大类资产表现

    　　A 股大势研判：上周A 股整体震荡上涨，市场风格出现切换，科技成长表现居前。日均成交金额为1.18 万亿元，较前周小幅放量。从资金面来看，两融余额为1.81 万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。6 月中美贸易摩擦影响边际上有所钝化，海外特朗普民调支持率回升，与马斯克的矛盾只是小插曲，关税政策仍会继续推进。不过习近平总书记与特朗普在电话中就贸易问题进行了交谈，短期内中美贸易关系不会出现较大变化，市场偏好有所恢复，科技成长反弹。机器人和AI 等产业长期趋势依然较好，但短期能否出现突破仍存在不确定性，关税缓和后市场仍缺少主线行情，短期内或加剧市场波动。月中经济数据披露阶段，市场仍有回落压力。但平准基金托底市场下行风险，市场难以出现较大幅度下跌。6 月市场走势或先抑后扬，市场回落阶段有望迎来较好布局机会。6 月若极端情况下市场跌破救市底，逢低买入是最佳策略。并且如果国内政策配合得当，二季度低点有望成为年内低点。

    　　A 股配置策略：上周市场风格出现切换，以风格切换与消息面催化为主。

    　　市场调整阶段，建议依然以央企红利板块为基本盘。建议继续关注动力煤、水电、高速公路、石油、运营商及银行板块。市场触底后，建议布局政策发力方向，科技与消费有望重回主线。科技板块与宠物等部分新型消费赛道预期强但估值偏贵，仅建议逢低配置，博弈弹性。

    　　宏观经济及政策动态

    　　关税尚未明显影响美国就业市场。5 月，美国新增非农就业13.9 万人，超出预期的12.6 万人，失业率维持在4.2%。薪资环比增速0.4%，高于前值0.2%；同比增速3.9%，持平于前值。数据公布后，降息预期进一步推迟，年内降息2 次的概率缩减。其他指标也显示关税对经济的影响尚不明显。美国5 月Markit 制造业PMI 从50.2%上升至52%，Markit 服务业PMI 从50.8%上升至52.3%。不过，ISM 制造业、非制造业PMI 有所下滑。6 月5 日，GDPNow 预测二季度经济增速恢复至3.8%。和GDP 同比增速趋势一致的WEI 经济指数二季度均值为2.3%，略低于一季度的2.4%。

    　　行业中观监测

    　　上周，钢铁、汽车产业链开工率降低，基建产业链开工率上升；新房、二手房销售回落；水泥发运率上升；集装箱吞吐量有所回落，但仍高于上年同期。5 月1-31 日，全国乘用车市场零售193 万辆，同比去年5 月增长13%，较上月增长10%。上周，猪肉平均批发价降至20.63 元/公斤，同比增速降至-13.18%；蔬菜平均批发价格升至4.34 元/公斤，同比增速升至-1.54%；铁矿石期货、螺纹钢期货、焦煤期货分别上涨0.6%、0.4%、5.0%；原油价格上涨6.2%。

    　　资金面跟踪

    　　上周，公开市场操作上周净回笼6717 亿元；A 股合计减持26.7 亿元，前值为减持33.8 亿元；全A 换手率0.82%（前值0.75%）。6 月截至目前IPO募集50.1 亿元（5 月34.6 亿元），定增募集尚未发行（5 月133.4 亿元）；股票与混合型基金共发行0.3 亿份（5 月共发行275.8 亿份）。

    　　风险提示：政策落地节奏以及效果存在不确定性；房地产投资有待提振；全球经贸风险较大；美国通胀大幅上升