投资要点

    　　新股周观点：上周新股二级交投意愿再度有所改善，并且细微处可见的积极信号增多，包括活跃方向不再局限于安全边际相对较高的低位新股次新标的、及此前持续受到抑制的科技板块似有修复等。短期，考虑到外部正面因素增多，目前周期指标体系依然指向低位区域的新股次新板块向上活跃的概率或依然较高，建议密切观察，灵活应变；优质新股在合适价值区间仍建议适度布局。

    　　（1）上周新股次新板块交投继续回暖；假设以2024 年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.1%，实现正收益占比约70.3%。

    　　（2）细微处积极变化可能已经有所显现，包括上周可以观察到多数新股次新标的活跃度有所恢复、局部活跃方向不再主要围绕于安全边际较高的低位新股次新标的。短期，正如我们在此前周报所述，长时间拉锯必然面临方向选择；考虑到当前新股周期指标依然多数指向相对底部，在中美关系缓和，及此前相对受到抑制的另一极做多力量、科技板块可能重拾活跃的预期推动之下，我们依然倾向于认为，新股板块从周期低位逐渐向上攀升活跃的概率或依然更高。建议灵活应变，结合当前呈现的轮动活跃特征、优质标的在合适价值区间或可积极布局。

    　　（3）本周可能即将上市的新股：交大铁发、影石创新、海阳科技等。

    　　上周新股表现：

    　　（1）新股发行表现：上周共有1 只新股网上申购，为主板新股海阳科技。从上周网上申购的新股情况来看，海阳科技发行市盈率为12.7X，网上申购中签率为0.0301%。

    　　（2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅仅不足40%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅约165%明显下滑；其中，部分原因或是首日交投热情边际降温，而与此同时，或也有部分原因是由于上周上市新股标的个体因素影响。具体到个股上，中策橡胶发行市值高达406.6 亿、发行价46.5元，相对较大的发行市值和相对不低的绝对发行价预计抑制了其首日表现；相对来看，优优绿能虽绝对发行价同样不低、但发行市值相对较低，可能支撑了其首日相对略优的涨幅表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期新股平均跌幅为-0.5%；比较来看，新股上市短暂交易日调整幅度出现边际收敛，或与新股首日再定价充分程度有所缓解、及整体市场风险偏好略有升温有关。

    　　（3）2024 年至今上市新股表现：从24 年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.1 %，其中约有70.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.7%，其中约有74.1%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于此前调整较为充分且有事件催化的算力产业链，及近期关注度相对较高、且偶有事件驱动的化工产业链等；跌幅居前的则主要集中此前股价表现较为活跃的新消费映射产业链，及部分近期股价曾有异动的低位新股次新标的。

    　　本周申购/询价：

    　　（1）本周共有3 只新股完成申购待上市；其中，1 只科创板、1 只为主板、1 只为北证。假设以2024 年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为19.1X，新股发行定价平抑未改。而从近期新股上市短暂交易日股价波动来看，首日再定价充分程度或还是影响新股上市短暂交易日波动的关键因素之一，建议灵活应对；其中，对于个别资金关注度极高的新股标的，或应当持续密切跟踪。

    　　（2）本周共有2 只新股将开启申购；1 只为创业板、1 只主板。虽然新股首日平均涨幅上周有明显降低，但考虑到新股申购正收益未改，建议继续积极关注新股申购。

    　　（3）本周暂无新股将开启询价。

    　　本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：

    　　（1）本周调入太力科技、优优绿能、汉邦科技。

    　　（2）短期来看，伴随积极信号略有显现，长时间的震荡拉锯可能正在发生变化；考虑到在新股周期指标底部区域开启向上活跃的概率或相对较高，建议灵活应变。

    　　具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。

    　　（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。

    　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。