报告摘要：

    　　12017 年我们曾提出“工程师红利”与“研发收获期”，现在我们以医药行业为例来观测近年中国经济“工程师红利”要素的加速释放。

    　　6 月首周在“关税缓和、非农韧性、降息观望”等逻辑叠加下海外股市和无风险利率上行，美股科技股领跑。欧股中德国DAX 指数靠前，财政扩张等带动下YTD 已至22.1%。美元延续弱势。国内股债均有所上涨，贵金属、有色、科技等占优。黄金“下限”稳固，交投愈发理性化，“白色贵金属”（白银与铂金）补涨抢眼，铜油震荡走强。

    　　海外方面，线索一是美国5 月就业数据延续平稳，美联储等待姿态获得数据支撑。线索二是美国钢铝关税生效，美国有效关税税率升至15.6%；中美领导人通话 ，释放积极信号。线索三是欧央行如期降息25bp，拉加德强调当前利率水平“处于良好位置”，这意味着7 月会议可能暂停降息。ECB 预测2025 年欧元区实际GDP 同比增长0.9%。

    　　高频模型测算至6 月第一周，6 月实际、名义GDP 同比分别为5.21%、4.27%，其中6 月首周实际、名义GDP 同比分别为5.12%、4.19%。

    　　6 月基数红利期来临，工增、社零、CPI、PPI 均具有一定基数走低带来的同比优势；但价格环比动能尚待发酵。

    　　狭义流动性季节性转松，广义流动性观测指标——票据及其与shibor利差小幅下降。重点关注央行买断式逆回购的操作，我们有三点理解。

    　　资金到位率结束下滑，基建景气度依然高于房建；5 月PMI 也呈现“基建改善、地产拖累”的特征。不过从工程机械开工小时数看，实物工作量仍有待继续传递。新型政策性金融工具的设立逐渐迫近。

    　　深圳发改委发布《深圳市提振消费专项行动实施方案》39 条措施，其中可提取住房公积金用于支付购房首付款、减少汽车购买使用限制、支持新兴产品的线下应用场景等方面的举措尤其值得关注。

    　　工业品价格环比收跌，其中有色、焦煤价格上涨；食品价格涨跌互现；义乌小商品总价格指数有所回暖，但出口价格指数出现回踩。

    　　五部门组织开展2025 年新能源汽车下乡活动；中央财政拟支持北京等20 城实施城市更新行动；工信部专题研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化。

    　　风险提示：高频模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、OPEC+政策变动、国内地产投资压力短期超预期等。