投资要点：

    　　国内方面：经济方面，中国5 月出口略低于预期，但贸易顺差高于预期，短期净出口对于经济的拉动增强，短期有助于提振国内风险偏好；但是中东地缘政治紧张局势加剧，国内避险情绪升温，叠加国内5月企业信贷偏弱，实体需求仍旧不足，国内风险偏好整体降温。近期市场交易逻辑主要聚焦在中东地缘风险、美国贸易政策的变化以及贸易谈判进展上，短期中东地缘风险加剧导致市场情绪降温，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。操作方面，短期谨慎做多。

    　　国际方面：经济方面，受关税影响，美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。通胀方面，美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%；核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期；导致市场加大了对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次。就业方面，美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高；美国就业市场继续降温。整体来看，美国经济和就业市场短期有所放缓，但是仍具有一定的韧性。关税方面，中美之间达成原则性的框架，以及美国与墨西哥、日本和欧盟之间的谈判紧张加快，在一定程度上提振风险偏好；但是美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，这一举动为全球市场带来新的不确定性；但是在TACO交易逻辑下，市场买入情绪依旧较高。地缘方面，以色列与伊朗之间爆发冲突，导致地缘风险急剧升温，风险资产短期波动加剧，避险情绪升温。整体来看，短期由于美国通胀和就业数据均低于预期导致美联储降息预期上升，美元指数和美债收益率走弱，全球风险偏好整体升温；但是美国加征关税和地缘风险短期加大了市场的不确定性和波动。

    　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期中东地缘风险加剧，市场情绪有所降温，短期国内市场有所回调，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和、且增量政策出台；但通胀预期降低，债券价格短期高位震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元走弱以及中东地缘风险加剧，商品市场整体维持震荡。原油方面，OPEC+减产不及预期，美元走弱以及中东地缘风险加剧，原油价格短期大幅反弹，短期维持为谨慎做多。有色方面，短期美元走弱但对家电产品加征高额关税，有色整体延续震荡运行，短期维持谨慎观望。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，产量上升、库存累积，短期偏弱震荡，维持谨慎观望；贵金属方面，短期美元走弱，中东地缘风险加剧，避险需求增强，贵金属短期高位偏强震荡，短期维持贵金属为谨慎做多。

    　　策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债>商品；

    　　商品策略（强弱排序）：贵金属>能源>有色>黑色；

    　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。