摘要： 量化因子：TL多头占比回升，T合约多头占比小幅增强但增仓力度较弱。过去一周，T合约多头机构占比小幅抬升但多头一致性持平，且多头增仓力度不高，表明随着中美贸易会谈的落地，多头情绪有所修复但止盈情绪也边际发酵，而TL合约多头机构数量回升，表明投机资金博弈需求增强；机构行为因子，①多空占优度策略：T合约多空占优度因子0.71，较6月6日有所回落，TL合约多空占优度因子1.28，较5月30日回升，TL机构行为因子转多、T机构行为因子边际转空。②蜘蛛网策略：TL合约过去一周无新增信号，上半周TF合约发出一次多头信号，后半周T合约连续发出空头信号，TS合约发出多头信号。 套利策略：①IRR策略：目前IRR策略价比不高，但考虑到近期TL合约基差收窄幅度较大，后续或存在反弹空间，TL正套策略存在性价比； ②基差策略：近期TL合约基差收窄幅度明显强于T合约，短期内进一步收窄动力不足，TL做窄基差策略收益空间不足，但若TL合约基差收窄至T合约附近，或存在反弹机会；③跨期策略：当前TF2512合约基差明显偏低，TF合约跨期价差或继续走扩；④跨品种策略：考虑到当前债市破局最直接的驱动力，在于资金利率的实际下行节奏，因此我们认为博弈曲线走陡性价比更高。

    　　风险提示：关税政策超预期调整；流动性超预期收紧；经济修复速度显著提升；债券供给超预期放量。