一、科创板改革措施对市场影响几何？

    　　在第十五届陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布一系列深化资本市场改革的举措，释放出积极政策信号。6 月18 日，吴清主席提出将在科创板推出“1+6”政策改革措施，进一步强化其“试验田”定位。自2019 年设立以来，科创板公司数量与市值持续增长，特别是在2023 年前呈现快速扩张趋势，为高科技企业提供了有力融资支持。截至2025 年6 月20 日，科创板共计上市企业588 家，占A 股公司总数的10.85%，总市值达6.73 万亿元，占A 股整体市值的7.69%，显示出板块仍具有广阔的发展潜力。从上市公司所属行业结构看，电子、医药生物、机械设备和计算机为科创板主要板块，合计占比高达69.73%，充分体现科创板在科技创新领域的聚焦与导向。

    　　吴清主席明确提出，将“扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技企业申报”，意味着科创板最具包容性的未盈利上市机制正从“生物医药专属”向“硬科技全覆盖”转型。数据显示，2020 年至2023 年间，科创板通过第五套标准上市的企业共20 家，占比约4.03%。受到2023 年8 月IPO节奏阶段性收紧的影响，2024 年至今未再有新企业以第五套标准成功上市。本次政策改革既是对第五套标准“零受理”局面的破冰，也是科创板通过设立“科创成长层”、引入资深机构投资者等配套机制，为高研发投入、尚未盈利的硬科技企业打开直接融资通道，向市场释放“资本市场要为硬科技提供长期资金”的政策信号。

    　　政策发布当日，交易所迅速响应，配套规则同步推进，增强市场预期稳定性。证监会正式发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（下称《科创板意见》），明确包括设立成长层、试点IPO 预先审阅机制等6 项举措。随后，上交所同步发布《发行上市审核规则适用指引第7 号——预先审阅（征求意见稿）》及《科创板上市公司自律监管指引第5 号——科创成长层（征求意见稿）》，向社会广泛征求意见。这一系列动作，一方面将《科创板意见》中的两项核心改革措施具体化、操作化，确保政策与交易所执行层面的顺畅衔接；另一方面借助陆家嘴论坛高关注度窗口期，加快改革落地步伐，积极引导市场预期。

    　　二、投资建议

    　　陆家嘴论坛推出的“科创板1 + 6”等改革组合拳，再次把资本市场改革力度推上新台阶。预期未来一年里，围绕民营科创企业融资、并购重组松绑以及交易活跃度提升的配套细则会持续落地，催化三条投资主线：

    　　1）港股与A 股的民营科技龙头：从今年以来的政策导向来看，支持民营科技企业的信号愈加明确，尤其是在“鼓励民营龙头做大做强”的指导思想下，港股市场中的科技龙头企业可能成为最直接的受益者，政策环境的边际改善或为其估值修复、盈利预期调整提供支撑，或形成2025 年主线行情。

    　　2）有融资/投资需求的科技龙头：预计未来资本市场对民营企业的支持力度会有所上升，如并购重组、首次公开募股（IPO）等资本工具或逐步放开。这一趋势将显著利好有明确融资或投资需求的头部科技企业。

    　　3）券商板块或受益：随着一系列资本市场改革措施的逐步推进，2025 年整体市场活跃度有望阶段性提升。市场波动性上升的同时，券商板块或将受益于交易活跃、投行业务恢复及资本中介功能增强，成为阶段性配置的方向之一。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。