电力设备行业跟踪周报：固态电池产业化全面提速，特斯拉人形方案调整不改产业趋势

　　投资要点

　　电气设备6630下跌0.79%，表现弱于大盘。本周（6月16日-6月20日）锂电池涨2.3%，风电涨1.62%，发电设备涨0.71%，核电跌3.92%，新能源汽车跌1.48%，电气设备跌0.79%，光伏跌0.77%。涨幅前五为

　　诺德股份、科恒股份、赢合科技、湘潭电化、经纬辉开；跌幅前五为纳川股份、百利电气、旭光电子、晓程科技、合纵科技。

　　行业层面：人形机器人：特斯拉或计划调整人形现有模型和硬件方案，减少现行方案订单；宇树科技完成股改，估值超100亿；广西首台工业人形机器人Walker S1正式下线。储能：美国参议院财政委员会对BBB提案修订：大储退坡延期、敏感实体限制放松；金风零碳能源与中电电气开启1.5GW储能项目战略合作；天津市发展改革委：关于公开征求《关于优化我市峰谷分时电价机制有关事项的通知》（征求意见稿）的通知发布；国家能源局湖南监管办公室：发布了关于公开征求湖南电力市场系列规则意见的通知。电动车：小米汽车公布固态电池专利；小米YU7六月底发布；特斯拉得州工厂7月首周再停产；三星固态电池将采用特斯拉推崇的干法电极技术；日产确认2028年推出首款固态电池车型；国轩高科携手亿航智能发力低空经济动力；瑞固新材百吨级硫化物固体电解质产线投产；市场价格及周环比：镍：上海金属网12.06万/吨，-1.0%；碳酸锂：SMM工业级5.88万/吨，-0.4%；前驱体：SMM四氧化三钴19.04万/吨，-1.4%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.04万/吨，-0.4%；负极：百川石油焦0.25万/吨，0.8%；DMC碳酸二甲酯：EC碳酸乙烯脂0.42万/吨，-1.2%;六氟磷酸锂：SMM5.20万/吨，-1.0%;电池：SMM方形-铁锂523-0.3%;圆柱18650-2500mAh4.3元/支，-0.5%；新能源：财政部：发布《关于下达2025年可再生能源电价0.321元/wh，附加补助地方资金预算的通知》；美国储能巨头Powin申请破产，多家中国企业成“债主”；无锡尚德被申请破产重整；光伏三季度“减产令”升级，开工率环降10%、低价销售将审计调查；在美战略调整，多家企业宣布暂缓或重新评估在美电池产业链项目；本周硅料36.00元/kg，环比持平；N型210R硅片1.05元/片，环比-4.55%；N型210硅片1.27元/片，环比-2.31%；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比-4.00%；双面Topcon182组件0.68元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm风电：中天科技中标深圳能源红海湾六500kV海缆项目，金额9亿元。本周招标19.00/11.40元/平，环比-2.56%/-5.79%。1.64GW：陆上1.54GW/海上0.1GW；本周开/中标暂无。本月招标2.0575%。25年招标48.04GW，同比+4.5%：陆上GW，同比-60.74%：陆上1.9542.29GW/海上5.75GW，同比+1.46%/同比+34.35%。本月GW/海上0.1GW，同比-59.55%/-开标均价：陆风1499元/KW，陆风（含塔筒）2092元/KW，海上风机（含塔筒）2957元/KW。电网：国电南瑞直接控股股东已变更为国网电科院；2025年1-5月电网累计投资1703亿元，同比增长21.6%。

　　公司层面：科达利：拟以不超过5,000万欧元投资建设匈牙利动力电池精密结构件三期项目；固德威：实施股份回购。将用于股权激励或员工持股计划，或减少注册资本，回购价格不超过53元/股，总额不低于1至国网电科院，国网电科院直接持有公司亿元且不超过1.5亿元；国电南瑞：国网电科院将其全资子公司南瑞集团持有的公司全部股份无偿划转45.7亿股，占公司总股本的56.9%；三花智控：拟以22.53港元/股在境外发行股份（H行数量上限的变化，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过35亿元，用于义乌六期股）并在香港联合交易所挂牌上市；爱旭股份：更新定向增发方案，主要涉及发15GW高效晶硅太阳能电池项目、补充流动资金；东方盛虹：盛虹苏州拟增持，增持金额不低于5亿元，不超过10亿元；大金重工：向全体股东每10股派发现金股利人民币0.80元，共计派发现金股利约5102万元。

　　投资策略：机器人：Musk回归后整顿团队，推动方案调整，短期订单变化不改中长期放量大趋势；初创公司密集发布产品更新，科技公司和车企全面入局，25-26年国内外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：5月电动车销量130.7万辆，同环比+37%/7%，环比提速，车企价格战持续，全年销量预计30%增长；欧洲9国合计销量22.9万辆，同环比36%/7%，增速超预期，全年销量预期上修至25%；近期美国储能已恢复发货，行业6月排产小幅向上，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司，同时固态中试线2H25密集落地，看好硫化物及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长20-30%，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式今年预计依然保持20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：国内531抢装尾声产业链价格新低附近企稳，主链条压力明显，或为供给侧改革的合适时机，硅料有望再次成为主要抓手；需求全球来看25年预计能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺10%以上增长，国内依然增长，欧洲分布式和新兴市场需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可

　　盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、北特科技（汽零稳步增长、丝杠具备领先优势）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、锦浪科技（欧洲去库完成逆变器迎来拐点、新兴市场销售提升提供支撑）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电逐步上量）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态和人形）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、新宙

　　邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、盛弘股份

　　（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、金盘科技（干变全球龙头、海外全面布局）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、艾罗能源、禾望电气、恩捷股份、天顺风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、安科瑞、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能、金风科技。建议关注：厦钨新能、英联股份、峰岹科技、震裕科技、凌云股份、宏工科技、科士达、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、美畅股份、琏升科技、信捷电气、振华新材、大全能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能、东方日升等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫