石油石化行业周报：伊以宣布停火，油价大幅回落

　　核心观点：

　　石油石化：伊以宣布停火，油价大幅回落。据ifind数据，2025年6月20日-2025年6月27日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌11.99%，布伦特油期货价下跌12.95%。地缘局势方面：美国总统特朗普于6月23日在“真实社交”上发文表示，以色列和伊朗已就“全面彻底停火”达成一致，当地时间6月24日，伊朗和以色列宣布正式停火；6月25日，特朗普称下周美方将与伊朗会谈，以色列和伊朗之间的冲突可能很快会再次爆发，他不认为伊朗会重新进行核计划。短期内原油仍围绕中东局势交易，重点关注美伊谈判情况，但只要不爆发实质性冲突，油价较难重回此前高位。基本面：美国商业原油超预期去库，夏季出行旺季到来后，汽油和航空煤油等成品油需求有望回暖；中国汽柴油供应量偏低，库存处于低位水平，高温天气以及暑期自驾出行逐步增多，有望支撑汽油消费稳中向好。此外，特朗普表示没有放弃对伊朗的极限施压政策，但暗示可能会放松对伊朗石油的制裁，后续伊朗油供应可能增加。另外，需关注7月6日的OPEC+会议，参与会谈的8个OPEC+成员国正在逐月逐步取消减产措施，可能会考虑在8月份再次增产，俄罗斯也表示如果OPEC+认为有必要，俄罗斯愿意支持在OPEC+会议上再次增产，OPEC+增产节奏的推进，可能会造成全球原油供应压力进一步增大。

　　氟化工：下游空调排产表现强劲，氟制冷剂价格高位坚挺。据百川盈孚，制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位持稳。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，空调方面，据产业在线，2025年6月-7月我国家用空调内销排产在国补驱动下保持强劲增势，分别同比高增29.3%、22.8%，销售旺季催动企业排产表现强劲；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：短期市场主要围绕中东地缘局势交易，油价呈现急涨急跌的走势，但中长期仍将锚定基本面，随着OPEC+增产推进，基本面过剩预期逐步兑现，油价仍存在中枢下移的担忧，面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电需求在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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平安证券 陈潇榕,马书蕾