策略研究专题：稳抓手、牛同步、宽基化-我国A股ETF发展的三大预判

　　自2024 年9 月底以来，A 股市场ETF 资金涌入量激增。2024 年全年A 股市场的ETF 规模同比增速高达81.6%，ETF 的市场规模越来越大，份额占比越来越高，对A 股的影响越来越大，因而我们研究相对比较成熟的ETF 市场美国以及先于A 股发展ETF 的亚洲市场中的日本和中国台湾地区的ETF 的变化特征，为A 股ETF 市场未来发展提供借鉴。

    　　ETF 产品多数起源于救助或稳定资本市场的需求在美国、日本和中国台湾地区，ETF 最初基本上均起源于救助或者稳定资本市场的需求，旨在通过提供新的投资工具或风险对冲手段来稳定市场。而在A股市场，ETF 则更多起源于金融产品创新的战略部署，旨在丰富资本市场产品种类，提高市场效率。尽管起源不同，但A 股ETF 已成为监管当局稳定资本市场的重要工具之一。

    　　ETF 规模增速与各地区股市表现基本呈现正相关性ETF 规模增速与各地区市场表现存在较明显的正向关系，当ETF 规模高速增长时，往往伴随着所在对应股市的趋势性上涨或边际涨幅提高。

    　　目前各地股票型ETF 呈现宽基化趋势

    　　全球股票型ETF 均呈现出宽基化的倾向，无论是美国还是我国A 股市场的ETF，宽基类ETF 在全部ETF（包含债券、股票、商品等全部类别）中占比都在逐步提升，而日本股票型宽基类ETF 占全部股票型ETF 比例超过95%。这表明投资者越来越倾向于选择跟踪大盘指数的ETF。

    　　此外，不同地区ETF 市场展现出各自的特色，如日本ETF 市场中央行参与度较其它地区更高，支撑日股走出颓靡时期；中国台湾地区的民众偏爱红利类ETF；从行业上来讲，美国ETF 则更倾向于科技行业，日本则更偏好工业行业。

    　　稳抓手、牛同步、宽基化也正在成为我国ETF 发展的三大特点2024 年我国ETF 总规模已达37260 亿元、同比增速为81.6%，增幅较2023 年的27.3%显著扩大。但从ETF 占公募基金比例来说，截至2024 年底，美国为26.64%，而A 股仅为11.56%。如此看来，A 股ETF 市场规模仍有进一步提升的空间，并且预计后续发展将呈现以下特点：①ETF 成为监管当局稳定市场的重要工具之一；②未来ETF 规模再次大增长时期的A 股预计指数也将同步表现向好；③股票型宽基类ETF 比例将持续占据主导。而参考美国、日本、中国台湾ETF 市场的差异性特点，以下特征也值得关注：①红利类ETF 产品或受投资者的青睐；②在行业配置上，预计股票型ETF 将持续超配科技板块。

    　　风险提示

    　　对比研究和逻辑推演的局限性；市场学习效应的超预期影响；行情演绎时间的不确定性等。 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郑小霞/任思雨 日期：2025-07-18

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