行业景气观察：黑色系商品价格上涨 新能源和光伏产业链价格反弹

　　本周景气度改善的方向主要在上游资源品、中游制造、信息技术领域。上游资源品中，钢材、煤炭、玻璃价格上涨；中游制造领域，光伏和部分新能源产业链价格上涨，6 月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，DRAM 价格上行，6 月电信主营收入三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大。近期涨价品类主要集中在资源品、新能源和光伏产业链，以及部分农产品。推荐景气较高或有改善的焦炭、钢铁、建材、有色、电池、硅料硅片、半导体、通信、证券等。

    　　【本周关注】近期受益于“反内卷”政策预期，相关的黑色系商品以及新能源和光伏产业链价格较大反弹。具体来看，涨价品类主要有：1）钢材、煤炭、玻璃、纯碱等受益于“反内卷”催化，价格涨幅居前，且目前价格处于历史低位，后续伴随产能出清落地，仍有较高修复空间；2）金属价格受益于宏观和政策提振，以及下游需求驱动，多数上涨，需求景气的钨、锌以及供给扰动的金属硅等涨幅居前，贵金属表现强势；3）新能源和光伏产业链中，受益于“反内卷”和供给出清，DMC、碳酸锂、硅料价格快速上涨；4）受高温天气影响，以及部分农产品进入旺季，鸡蛋、大豆、豆粕等价格有所上涨。反内卷背景下，推荐关注电池、焦炭、装修建材、非金属材料、光伏设备、能源金属、玻璃纤维等有望较快迎来产能出清的行业。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数下行，台湾半导体行业指数、DXI 指数上行；本周DRAM 存储器价格环比上行，NAND 指数环比下行，DRAM 指数环比上行；6 月LED 芯片台股营收同比降幅扩大，MLCC 台股营收同比由负转正；6 月电信主营收入三个月滚动同比增幅扩大，光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄。

    　　【中游制造】本周DMC、电解镍、部分锂原材料、钴产品价格上涨；光伏价格指数周环比上行，其中组件价格指数持平，电池片、硅片、多晶硅价格指数上行；6月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄；中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；CCFI、BDTI 下行，CCBFI、BDI 上行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖价格上行；猪价、仔猪批价持平，生猪均价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米、棉花期货结算价下行；票房收入十日均值上行；空冰洗彩零售额四周滚动同比增幅扩大；中药材价格指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；钢坯价格、螺纹钢价格均上行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种库存、唐山钢坯库存均上行；煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格、京唐港山西主焦煤库提价均上行；焦煤、焦炭期货结算价均上行；库存方面，秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库下行，京唐港炼焦煤库存上行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品价格多数上行，纯碱、聚合MDI 涨幅居前，醋酸、苯酐跌幅居前。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行，铅价格下行，库存多数上行，黄金、白银期现价格上行。

    　　【金融地产】货币市场净投放。隔夜/1 周/2 周SHIBOR 利率均下行，6 个月/1 年/3 年期国债到期收益率均上行。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量、挂牌价指数均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比转正。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/陈星宇/杨晨 日期：2025-07-24

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