税收经济剪刀差：几点产业观察

　　核心观点

    　　一、一个背离现象：税收经济剪刀差

    　　“经济决定税收，税收反映经济”，历史数据观测，税收收入和名义GDP 增速的对应关系较好。

    　　但2023 年以来，税收收入增速开始明显弱于名义GDP 增速，2024 年，税收经济剪刀差（税收收入增速-名义GDP 增速）达到7.6%，2025 年未明显收敛（1-5 月税收收入增速-1.6%，上半年名义GDP 增速4.3%）。

    　　价格可能是原因之一：我国80%的税收为价格相关税，从历史经验看，PPI 下行期，税收收入减收效果更明显（如增值税，以钢铁生产为例，价格下跌50%，增值税或下跌95%），导致税收收入降幅大于名义GDP 降幅。

    　　但中观产业层面的新变化可能同样值得关注：我们观察到能源结构转换（车辆购置税、消费税）、稳住楼市（契税、土地增值税）、金融降成本（企业所得税）、鼓励科技创新（企业所得税）等四条传导路径，测算一年共减少税收约2650+2300+270+5400=1.06 万亿，这一规模相当于2024 年全国税收收入（17.5万亿元）的 6%。

    　　二、能源结构转换→车辆购置税、消费税

    　　背景：乘联分会秘书长崔东树：“新能源车与传统燃油车价格体系不一样，税收体系完全不同；燃油车是作为奢侈品去管理的，有巨额税收压力，而新能源车是作为无税产品，成本极低，所以两者很难去做竞争。”? 测算：一年减收约2650 亿车辆购置税、消费税。其中，车辆购置税减收约1300亿（新能源汽车阶段性减免）；燃油车+成品油消费税减收约1350 亿，包括：

    　　新能源渗透率提升，导致燃油车消费税减收约711 亿；成品油消费加速下降，对应成品油消费税年减收约637 亿。

    　　三、稳住楼市→房地产交易环节税（契税、土地增值税）背景：2024 年11 月，发布一揽子房地产相关税收政策。

    　　测算：一年减收约2300 亿房产交易环节税。其中，土地增值税一年减收约1623亿（降低预征率），测算契税一年减收约687 亿（加大优惠力度），海南作为典型地产依赖省或受影响最大，湖南、四川等受影响或大于剩余其他区域。

    　　四、金融降成本→企业所得税（银行服务）

    　　背景：银行息差持续收窄，盈利能力承压，应税利润减少。

    　　测算：一年减收约270 亿企业所得税。北京（剔除直接上缴中央财政的国有四大行后，北京的银行服务企业所得税占税收比重仍超13%，全国为4%）、深圳、福建等区域受影响或较大。

    　　五、鼓励科技创新→企业所得税（加计扣除）背景：2023 年进一步加大了优惠力度，将所有符合条件行业企业加计扣除比例由75%提高到100%的政策，作为一项制度性安排长期实施。

    　　测算：一年减收约5400 亿企业所得税。

    　　风险提示：

    　　测算基于若干假设可能存在误差，财政体制改革不及预期，税制改革不及预期，其他预算改革不及预期。 机构：华创证券有限责任公司 研究员：张瑜/高拓 日期：2025-07-24

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎