ARVR系列#8：AI眼镜打造全新交互体验
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阅读：5
2025-08-17 21:43:38
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投资建议
我们今年1 月发布深度报告《ARVR系列#7：AI眼镜能走多远？》后，近期小米、Meta和Rokid等品牌多款新品发布、量产，我们预计Meta或将在今年9 月Connect大会发布多款AI/AR眼镜新品，有望推动行业景气度加速抬升。展望未来，我们看好更多AI眼镜搭载显示模组以提高交互效率，并通过双芯片、双系统架构延长续航时间或增强空间计算能力，有望打造全新AI终端交互体验。我们建议重点关注AI/AR眼镜相关领域投资机遇。
理由
Meta引领行业快速增长，2028 年出货或达到3,500 万部。根据Wellsenn数据，2Q25 全球AI眼镜出货约87 万部，其中Meta出货约72 万部，市场份额为83%。我们认为目前Rayban Meta已成为行业硬件标杆，各品牌均参考其硬件设计及参数配置，但在显示、SoC、声学及续航等领域仍有创新。
展望未来，我们看好更多科技大厂发布眼镜类产品，推动硬件产业链成熟以及软件生态丰富，并完成消费者教育，带动出货量增长。我们预计2028年全球AI/AR眼镜出货有望达到3,500 万部，24-28e CAGR约为119%。
硬件升级趋势逐步明朗，SoC、交互及显示领域值得关注，其中显示方案或为关键升级。参考冯诺依曼计算机架构，我们认为SoC、输入（交互）及输出（显示）方案为硬件终端升级的核心要素。1）SoC：我们认为双芯片架构可降低功耗提升续航，或在重度空间计算需求场景降低延迟，提供额外空间算力，是当下主流方案。同时，国产ISP能力提升，以及我们预计恒玄科技推出全集成方案或将改变轻量级AI眼镜芯片市场格局。2）交互：目前交互主要依赖声学及镜腿触控，我们认为高信噪比麦克风及骨传导扬声器或成为升级趋势。展望未来，我们认为智能指环技术成熟有望实现辅助交互，肌电控制、脑机接口有望成为中长期AI/AR眼镜交互方案。3）显示：我们认为近眼显示能够明显提升AI眼镜交互效率，且目前单色光波导已较为成熟，在成本及功耗可实现初步平衡。我们看好更多眼镜产品有望搭载显示方案。远期来看，我们认为刻蚀工艺的衍射光波导或为行业趋势，碳化硅晶圆降本后有望成为优选晶圆材料，Micro LED有望先单色再全彩逐步成熟。
软硬结合推动行业成长，大模型及应用场景为核心差异。我们认为AI眼镜作为新终端，生态成熟与应用丰富有望推动出货量增长。从已发布产品来看，我们认为双系统能够有效延长眼镜续航，实现全天候Always-on佩戴体验。从大模型角度看，仅Rokid为开放平台，与多个大模型合作，其余品牌均采用自研大模型实现用户交互，我们认为此举有望凭借生态优势提高用户粘性，且大模型识别精准度与智能化水平亦可能成为产品差异化之一。
风险
AI智能眼镜出货不及预期；新功能量产及落地进展不及预期。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李澄宁/臧若晨/贾顺鹤/胡炯益/彭虎/温晗静 日期：2025-08-17
我们今年1 月发布深度报告《ARVR系列#7：AI眼镜能走多远？》后，近期小米、Meta和Rokid等品牌多款新品发布、量产，我们预计Meta或将在今年9 月Connect大会发布多款AI/AR眼镜新品，有望推动行业景气度加速抬升。展望未来，我们看好更多AI眼镜搭载显示模组以提高交互效率，并通过双芯片、双系统架构延长续航时间或增强空间计算能力，有望打造全新AI终端交互体验。我们建议重点关注AI/AR眼镜相关领域投资机遇。
理由
Meta引领行业快速增长，2028 年出货或达到3,500 万部。根据Wellsenn数据，2Q25 全球AI眼镜出货约87 万部，其中Meta出货约72 万部，市场份额为83%。我们认为目前Rayban Meta已成为行业硬件标杆，各品牌均参考其硬件设计及参数配置，但在显示、SoC、声学及续航等领域仍有创新。
展望未来，我们看好更多科技大厂发布眼镜类产品，推动硬件产业链成熟以及软件生态丰富，并完成消费者教育，带动出货量增长。我们预计2028年全球AI/AR眼镜出货有望达到3,500 万部，24-28e CAGR约为119%。
硬件升级趋势逐步明朗，SoC、交互及显示领域值得关注，其中显示方案或为关键升级。参考冯诺依曼计算机架构，我们认为SoC、输入（交互）及输出（显示）方案为硬件终端升级的核心要素。1）SoC：我们认为双芯片架构可降低功耗提升续航，或在重度空间计算需求场景降低延迟，提供额外空间算力，是当下主流方案。同时，国产ISP能力提升，以及我们预计恒玄科技推出全集成方案或将改变轻量级AI眼镜芯片市场格局。2）交互：目前交互主要依赖声学及镜腿触控，我们认为高信噪比麦克风及骨传导扬声器或成为升级趋势。展望未来，我们认为智能指环技术成熟有望实现辅助交互，肌电控制、脑机接口有望成为中长期AI/AR眼镜交互方案。3）显示：我们认为近眼显示能够明显提升AI眼镜交互效率，且目前单色光波导已较为成熟，在成本及功耗可实现初步平衡。我们看好更多眼镜产品有望搭载显示方案。远期来看，我们认为刻蚀工艺的衍射光波导或为行业趋势，碳化硅晶圆降本后有望成为优选晶圆材料，Micro LED有望先单色再全彩逐步成熟。
软硬结合推动行业成长，大模型及应用场景为核心差异。我们认为AI眼镜作为新终端，生态成熟与应用丰富有望推动出货量增长。从已发布产品来看，我们认为双系统能够有效延长眼镜续航，实现全天候Always-on佩戴体验。从大模型角度看，仅Rokid为开放平台，与多个大模型合作，其余品牌均采用自研大模型实现用户交互，我们认为此举有望凭借生态优势提高用户粘性，且大模型识别精准度与智能化水平亦可能成为产品差异化之一。
风险
AI智能眼镜出货不及预期；新功能量产及落地进展不及预期。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李澄宁/臧若晨/贾顺鹤/胡炯益/彭虎/温晗静 日期：2025-08-17
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