IPO专题：新股精要-新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商华新精科
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2025-08-20 14:41:09
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本报告导读：
华新精科（603370.SH）是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，相关产品2021~2023 年销售总额在内资企业中排名前二，深度绑定宝马等龙头客户。2024 年公司实现营收/归母净利润14.21/1.53 亿元。截至8 月15 日，可比公司对应2024/2025/2026 年平均 PE分别 57.85/43.74/30.40倍。
投资要点：
公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，自主开发模内点胶技术，是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商。此外，公司铁芯产品在微特电机、点火线圈等领域市场地位领先，在多家国内外知名企业中实现长期批量供应。（2）本次公开发行股票数量为4373.75 万股，发行后总股本为17495.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.12 亿元。
本次募投项目可以扩大公司新能源汽车驱动电机铁芯以及精密冲压件的产能，进一步优化公司业务结构、提高产品市场占有率。
主营业务分析：公司主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具。公司及时切入新能源汽车驱动电机铁芯市场，取得定点并批量供货的客户数量持续增加，核心产品新能源汽车驱动电机铁芯收入快速增长，带动整体业绩规模稳步提升，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别为9.17%和16.04%。采用模内点胶技术的新能源汽车驱动电机铁芯产品具有较高毛利率水平，带动公司毛利率整体抬升。
行业发展及竞争格局：2023 年全球精密冲压铁芯市场规模超千亿，下游行业持续发展将带动精密冲压铁芯需求提升。根据VIC MarketResearch 的测算，2023 年全球精密冲压铁芯市场规模为1121.09 亿元，预计到2030 年市场规模将达到2636.98 亿元。目前我国精密冲压铁芯行业整体呈现出中低端和高端市场分层竞争的格局，未来市场专业化分工及行业集中度将逐步提升。
可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至8 月15 日）静态市盈率为21.59 倍。根据招股意向书披露，选择震裕科技（300953.SZ）、隆盛科技（300680.SZ）、信质集团（002664.SZ）、通达动力（002576.SZ）和神力股份（603819.SH）作为同行业可比上市公司。截至2025 年8 月15 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为57.85 倍（剔除极端值和负值），对应2025和2026 年Wind 一致预测平均PE 为43.74 倍和30.40 倍。
风险提示：1）原材料价格波动风险；2）产能扩张不能及时消化的风险；3）前五大客户相对集中的风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-08-20
华新精科（603370.SH）是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，相关产品2021~2023 年销售总额在内资企业中排名前二，深度绑定宝马等龙头客户。2024 年公司实现营收/归母净利润14.21/1.53 亿元。截至8 月15 日，可比公司对应2024/2025/2026 年平均 PE分别 57.85/43.74/30.40倍。
投资要点：
公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，自主开发模内点胶技术，是宝马项目直接采购铁芯模式下唯二的全球铁芯供应商。此外，公司铁芯产品在微特电机、点火线圈等领域市场地位领先，在多家国内外知名企业中实现长期批量供应。（2）本次公开发行股票数量为4373.75 万股，发行后总股本为17495.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.12 亿元。
本次募投项目可以扩大公司新能源汽车驱动电机铁芯以及精密冲压件的产能，进一步优化公司业务结构、提高产品市场占有率。
主营业务分析：公司主要产品为各类精密冲压铁芯及与铁芯生产相关的精密冲压模具。公司及时切入新能源汽车驱动电机铁芯市场，取得定点并批量供货的客户数量持续增加，核心产品新能源汽车驱动电机铁芯收入快速增长，带动整体业绩规模稳步提升，2022~2024年营收及归母净利润复合增速分别为9.17%和16.04%。采用模内点胶技术的新能源汽车驱动电机铁芯产品具有较高毛利率水平，带动公司毛利率整体抬升。
行业发展及竞争格局：2023 年全球精密冲压铁芯市场规模超千亿，下游行业持续发展将带动精密冲压铁芯需求提升。根据VIC MarketResearch 的测算，2023 年全球精密冲压铁芯市场规模为1121.09 亿元，预计到2030 年市场规模将达到2636.98 亿元。目前我国精密冲压铁芯行业整体呈现出中低端和高端市场分层竞争的格局，未来市场专业化分工及行业集中度将逐步提升。
可比公司估值情况：公司所在行业“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截至8 月15 日）静态市盈率为21.59 倍。根据招股意向书披露，选择震裕科技（300953.SZ）、隆盛科技（300680.SZ）、信质集团（002664.SZ）、通达动力（002576.SZ）和神力股份（603819.SH）作为同行业可比上市公司。截至2025 年8 月15 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为57.85 倍（剔除极端值和负值），对应2025和2026 年Wind 一致预测平均PE 为43.74 倍和30.40 倍。
风险提示：1）原材料价格波动风险；2）产能扩张不能及时消化的风险；3）前五大客户相对集中的风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-08-20
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