商业航天行业点评：我国卫星进入高峰发射期，关注商业航天下半年投资机会
事件：8月19日，中科宇航力箭一号遥十采用“一箭7星”的方式成功执行任务。
星网进入密集发射期，有望进入常态化发射阶段。2025年7月27日到8月17日，21天里星网连续完成了5次卫星互联网低轨卫星组网发射任务，共发射38颗卫星。卫星制造端，五批卫星分别产自航天五院、上海微小、银河航天；火箭发射端，五批卫星动用了长六甲、长八甲、长十二、长五B等中大型火箭；从发射节奏来看，星网打破了过去数月一次的发射模式，进入了高强度、常态化的连续发射阶段。此前，GW星座01至04组共计34颗组网卫星的发射任务耗时长达7个月，而如今仅用21天就成功将38颗组网卫星送入预定轨道，发射效率实现了跨越式提升。我们认为卫星-火箭-发射场系统链条在机制跑通后已开始提速，商业航天拐点明确。
2025年将成为我国可回收火箭商业化的关键节点，民企中标我国巨型星座发射服务。2025年我国有多款可回收火箭计划首飞，若成功实现一级火箭的回收复用，发射成本相较一次性使用火箭将下降30%-50%。8月14日，垣信卫星发布运载火箭发射服务一箭18星中标候选人公示，蓝箭航天、天兵科技和中科宇航入围候选人，中标的火箭均为可复用液体火箭（预计于年底前完成首飞，第二法进行组网卫星发射）。蓝箭航天朱雀三号预计将于下半年实施首次轨道级发射并开展首级回收试验；中科宇航力箭二号将于八月底迎来首飞，将于2027年完成火箭一级和助推器回收；天兵科技天龙三号也将于下半年完成首飞。
SpaceX手机直连卫星服务于七月正式上线，华为低轨众测将于下半年推出，关注卫星C端应用进展。根据T-Mobile，其与SpaceX合作的手机直连卫星服务在7月23日正式推出，服务将分为两个阶段上线：7月23日起的第一阶段，用户将能直接通过卫星发送和接收短信及彩信；10月1日起的第二阶段，服务将升级支持数据流量，届时WhatsApp、谷歌地图等经过优化的应用将可在卫星网络下使用，实现从“能联系”到“能上网”的跨越。华为手机此前发布Mate X6“三网（北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网）卫星”典藏版，是全球首款支持“三网卫星”通信的大众智能手机，其中，低轨卫星互联网系统预计将于2025年下半年开启众测。
投资建议：我们认为“火箭的运力“就是“AI的算力”，火箭的运载能力有多大，太空经济的舞台就有多大。在体制内与民营火箭公司持续不断努力下，由运载能力的提升带来的卫星组网加速与商业应用推进将应拐点。重点推荐信科移动、震有科技、上海瀚讯、海格通信；建议关注①卫星产业链：广电计量+西测测试++ST铖昌+臻镭科技+乾照光电②火箭产业链：超捷股份+航天动力+高华科技+九丰能源+斯瑞新材③地面基建&终端：通宇通讯+信维通信+蓝盾光电④天基算力：顺灏股份+普天科技等。
风险提示：国际形势变化风险；我国卫星发射进程不及预期，火箭研制进程不及预期。
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