策略研究深度报告：后关税时代 中国制造的全球竞争力

　　当关税成为常态：迎接全球贸易新格局

    　　随着美国与欧盟、日韩等贸易伙伴达成框架性协议以及新“对等关税”的生效，美国关税框架和全球贸易的新格局正逐渐形成，尽管部分针对特定商品的232 调查仍在进行，但关税的不确定性已经边际弱化。从目前达成的协议内容看，削减贸易赤字和推动制造业回流是特朗普政府的核心诉求。在税率层面的博弈之外，投资美国、增加自美进口以及开放本国市场给美国等话题，或是后续谈判的焦点。

    　　对等关税新进展：不同经济体差异收窄

    　　整体上，新版本“对等关税”平均约为20%，低于4 月版本的29%，叠加其他关税后，美国整体关税边际提升18.3%，其中中国、欧盟、加拿大和墨西哥为主要贡献；各国差异上，新版“对等关税”标准差（9%）低于四月版本（11%），对各经济体输美商品竞争力的影响有所弱化。其中，东盟内部拉齐至19%-20%水位，欧盟和日韩则统一调降至15%。当前环境下，美国进口商或有动力重新评估供应链切换的必要性，而进口价格则是其中核心之一，中国制造出口与出海的叙事面临一定挑战。

    　　再看中国制造：出口竞争力的“护城河”

    　　我们从价格出发，以全球出口份额表征替代难易度，从供应链布局刻画贸易灵活度，围绕“价格-份额-供应链”三大维度构建评估体系，从定量视角讨论电子、家电、纺服等十大关键行业的主要商品品类，以评估关税对其出口竞争力的影响。

    　　（1）价格优势：本轮关税博弈前后，中国HS10 位码商品价格优势均呈“右偏”分布，多数商品价格优势集中在0%-75%区间，或表明在进口商完全承担关税成本的极端假设下，中国多数商品仍有价格优势；从主要行业的细分品类来看，电子行业的音视频设备和半导体元件，轻工中的家具、纺服的帽类、电新的光伏和电力设备、家电中的小家电、机械行业部分品类以及摩托车等价格优势较为显著。

    　　（2）份额韧性：尽管有价格优势，但关税的不确定性或导致部分需求转移至其他国家或地区，短期被替代的难度取决于品类出口在全球的份额。综合来看，小家电、空调、手持工具和家具等兼具价格优势和市场份额，需求韧性或更强；其次，锂电和电子游戏设备虽然相较全球其他国家没有显著的价格优势，但出口额占全球份额高于50%，表明其品牌、性能及产品属性等亦带来了溢价和不可替代性。

    　　（3）产能弹性：在特朗普政府“对等关税”框架下，关税风险尚无法完全消除，但供应链全球化正在对冲部分风险。在特朗普1.0 的经验下，关键制造业均已有部分外迁，东南亚为主要目的地，其中电子和家电的供应链全球化程度相对较高。

    　　后关税时代，部分核心商品或维持出口竞争力

    当前关税条件下，多数关键制造业商品价格优势仍存，美国进口商短期内更换供应商的性价比或不高，出口整体受关税影响的程度低于预期。中美贸易谈判未最终落定的当下，综合价格优势、全球出口份额和海外产能三大维度，部分电子家电（音视频设备、小家电、厨热、空调等），轻工纺服（家具、玩具、帽类），部分中游装备（光伏、电力、机械），汽车产业链（商用车和摩托车）的出口韧性或较强。

    　　风险提示：（1）美方关税政策超预期；（2）地缘政治冲突加剧；（3）美国经济增长不及预期。 机构：国联民生证券股份有限公司 研究员：包承超/杨灵修/邓宇林/万清昱/潘晗 日期：2025-08-21

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