房地产及建材行业双周报：北京上海出台新一轮楼市放松政策

　　投资要点：

　　房地产周观点：8月8日，北京住建委等发布《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，符合条件的居民家庭购买五环外的住房不受套数限制。8月25日，上海市发布关于优化调整本市房地产政策措施的通知，明确进一步调减住房限购政策：一是符合条件居民家庭在外环外购房不限套数，二是成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。同时上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套住房和二套住房。继北京之后，上海也迎来新一轮楼市利好政策，并且力度整体大于北京。另一方面，8月18日国务院第九次全体会议，指出要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。后续将有更多城市出台新一轮楼市利好政策预

　　期提升。

　　上市房企陆续公布2025年中报业绩，整体业绩仍承压，房企资产负债表仍处于修复阶段。而近两个月楼市销售动能有所减弱，我们认为，可密切关注利好政策出台、楼市“止跌回稳”信心的增强、销售数据改善及房企基本面的修复等，将直接影响板块后续的走势。建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业，包括保利发展（600048）、滨江集团（002244）、招商蛇口（001979）等。

　　建材周观点：水泥：2025年8月22日，全国水泥库容比为61.51%，较8月15日的61.57%略有下降，显示库存压力逐步缓解。2025年Q2，多地水泥企业通过错峰生产及区域协同，推动价格企稳回升。另一方面，上海市发布关于加快推进本市城中村改造工作的实施意见。广州市也召开城市更新和城市品质提升工作推进会，提出集中资源推进四大重点片区和重点项目改造，持续推进“三旧”改造项目分类处理，加快构建房地产发展新模式。住建部：1-7月，全国新开工改造城镇老旧小区1.98万个。分地区看，河北、辽宁、重庆、安徽、江苏、上海等6个地区开工率超过90%。城中村及老旧小区改造将持续推进，叠加农村公路建设及基建

　　建设等支撑，预计水泥需求降幅将收窄。同时施工旺季到来，有望带动水泥企业实现盈利修复。建议关注基本面稳健，股息率理想的水泥企业，包括：海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）。

　　玻璃玻纤：玻璃行业当前处于周期底部，供需矛盾突出，价格承压。短期来看，玻璃价格反弹空间有限，但随着9月施工旺季的到来，若需求端出现改善，价格有望阶段性修复。玻纤行业主要得益于风电、热塑、电子等细分领域的需求增长，头部企业挺价行为的推动，以及行业产能投放节奏边际放缓，整体呈现结构性复苏，价格和盈利水平逐步改善。

　　建议关注：中国巨石（600176）。

　　消费建材：消费建材行业在经历2022-2024年的价格战后，当前已进入盈利修复阶段。龙头企业通过产品结构优化、费用控制和提价策略，逐步改善盈利水平。其中三棵树2025年上半年净利润同比增长率达109.30%，较去年同期的-34.20%显著改善；兔宝宝2025年上半年净利润同比增长8.62%，较去年同期的-15.80%也明显回升。

　　相信未来消费建材企业的“反内卷”行动将持续执行，将加速行业出清及竞争格局的优化。同时在城市更新持续推进，建材家居“以旧换新”等政策带动下，将释放存量房翻新和装修需求的潜力。预计2025年消费建材企业销售及利润率有望得到改善。建议可关注本身具备竞争护城河，基本面稳健的企业。建议关注：北新建材（002791）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）等。

　　风险提示：房地产优化政策出台低于预期，“房住不炒”持续提及，地方政府救市政策落实及成效不足；楼市销售持续低迷，销售数据不理想，开发商对后市较为悲观，开发投资持续走低；利率下调不及预期，房企

　　资金链改善缓慢，融资仍然受阻，暴雷现象持续出现；失业率及降薪情况攀升，带来购房需求及信心不足；行业新投产能超预期，“内卷式”恶性竞争持续；原材料成本上涨过快，而建材产品价格承压。

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东莞证券 何敏仪