新股申购月度观察(2025-09)：新股发行节奏回落 网下打新参与度攀升
股票资讯
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2025-09-01 08:40:35
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市场回顾：8 月新股供给收缩，网下打新参与度攀升
2025 年8 月，沪深交易所3 只新股启动招股，融资规模20 亿元，发行节奏环比回落；今年1-8 月，IPO数量52 只（同比+13%），融资规模603 亿元（同比+74%）。报价入围率仍在高位，8 月在94%；新股供给收缩下，创业板及主板新股网下询价参与热情升温，网下询价参与账户数量抬升至近两年高位，公募、年金、私募账户仍是主要参与者。
2025 年8 月，主板、创业板分别有1 只、2 只新股上市，新股上市首日涨幅中枢分别为188%、315%。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，2025 年以来打新收益340 万元，打新收益率1.70%。
审核与融资：2025 年1-8 月，沪深交易所IPO募资规模超过600 亿元。
发行节奏：总体来看，2025 年8 月，各板块（不含北证，下同）IPO数量3 只（环比-50%），合计融资规模20亿元（环比-55%）。2025 年以来，IPO数量52 只（同比+13%）；IPO融资规模603 亿元（同比+74%）。8 月北证有5 只新股启动招股，合计募资规模14 亿元，为近两年峰值。
项目储备：截至2025 年8 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目49 个，拟募资规模合计552 亿元，其中，主板、创业板、科创板 新股拟IPO项目规模占比分别为36%、31%、26%。
询价与配售：新股供给收缩下，8 月网下询价参与热度抬升。
申购上限：近三月主板和创业板所有上市新股的网下申购上限金额均集中在1-3 亿元；科创板新股网下申购上限金额在5-10 亿元区间。
参与机构：2025 年8 月，创业板和主板新股网下询价参与账户数量创近两年以来新高，其中，创业板8,068 个（+12%），主板9,264 个（+13%）。细分账户类型，公募、年金和私募账户参与数量居前。
入围率：新股报价入围率仍在高位，8 月在94%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率在95%附近或以上，其中，公募、养老金、保险资管、年金、社保账户的报价入围率稳定靠前。
中签率：2025 年8 月，仅有主板新股披露中签率，A/B类中签率分别为0.0081%、0.0080%，为近两年以来的低位水平。
涨幅与收益：8 月新股上市首日涨幅仍在高位，创业板打新收益领先。
首日涨幅：2025 年8 月，主板1 只新股上市，首日均价涨幅为188%；创业板2 只新股上市，首日均价涨幅中枢为315%；本月无科创板新股上市。
破发比例：最近18 个月无新股于上市首日破发。
账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户在2025 年以来的打新收益340 万元，打新收益率1.70%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别约为26%、50%、24%。
涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标
我们以2024-2025H1 期间上市的新股为样本，观察对于新股上市首日均价涨幅有预测能力的指标，结果表明：1）上市前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”、“募资规模”和“发行市净率相对行业市净率的倍数”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”和“预计募资规模”。
风险提示
本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李钠平/胡骥聪/刘均伟 日期：2025-08-31
2025 年8 月，沪深交易所3 只新股启动招股，融资规模20 亿元，发行节奏环比回落；今年1-8 月，IPO数量52 只（同比+13%），融资规模603 亿元（同比+74%）。报价入围率仍在高位，8 月在94%；新股供给收缩下，创业板及主板新股网下询价参与热情升温，网下询价参与账户数量抬升至近两年高位，公募、年金、私募账户仍是主要参与者。
2025 年8 月，主板、创业板分别有1 只、2 只新股上市，新股上市首日涨幅中枢分别为188%、315%。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，2025 年以来打新收益340 万元，打新收益率1.70%。
审核与融资：2025 年1-8 月，沪深交易所IPO募资规模超过600 亿元。
发行节奏：总体来看，2025 年8 月，各板块（不含北证，下同）IPO数量3 只（环比-50%），合计融资规模20亿元（环比-55%）。2025 年以来，IPO数量52 只（同比+13%）；IPO融资规模603 亿元（同比+74%）。8 月北证有5 只新股启动招股，合计募资规模14 亿元，为近两年峰值。
项目储备：截至2025 年8 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目49 个，拟募资规模合计552 亿元，其中，主板、创业板、科创板 新股拟IPO项目规模占比分别为36%、31%、26%。
询价与配售：新股供给收缩下，8 月网下询价参与热度抬升。
申购上限：近三月主板和创业板所有上市新股的网下申购上限金额均集中在1-3 亿元；科创板新股网下申购上限金额在5-10 亿元区间。
参与机构：2025 年8 月，创业板和主板新股网下询价参与账户数量创近两年以来新高，其中，创业板8,068 个（+12%），主板9,264 个（+13%）。细分账户类型，公募、年金和私募账户参与数量居前。
入围率：新股报价入围率仍在高位，8 月在94%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率在95%附近或以上，其中，公募、养老金、保险资管、年金、社保账户的报价入围率稳定靠前。
中签率：2025 年8 月，仅有主板新股披露中签率，A/B类中签率分别为0.0081%、0.0080%，为近两年以来的低位水平。
涨幅与收益：8 月新股上市首日涨幅仍在高位，创业板打新收益领先。
首日涨幅：2025 年8 月，主板1 只新股上市，首日均价涨幅为188%；创业板2 只新股上市，首日均价涨幅中枢为315%；本月无科创板新股上市。
破发比例：最近18 个月无新股于上市首日破发。
账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户在2025 年以来的打新收益340 万元，打新收益率1.70%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别约为26%、50%、24%。
涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标
我们以2024-2025H1 期间上市的新股为样本，观察对于新股上市首日均价涨幅有预测能力的指标，结果表明：1）上市前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”、“募资规模”和“发行市净率相对行业市净率的倍数”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”和“预计募资规模”。
风险提示
本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李钠平/胡骥聪/刘均伟 日期：2025-08-31
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