金融街论坛年会点评：制度及改革红利助力中国资产重估延续

　　10 月27 日，2025 金融街论坛年会在北京开幕1。本次年会主题为“创新、变革、重塑下的全球金融发展”，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新出席并发表讲话。从资本市场角度，我们认为本次金融街论坛信号尤其证监会主席表态对市场影响偏积极，制度及改革红利将继续助力我国资本市场高质量发展。

    　　聚焦资本市场领域，中国资产配置价值得到充分肯定。证监会主席吴清指出当前我国资本市场发展既面临新的挑战，又孕育新的机遇。一方面，国际经贸秩序重构导致全球金融市场脆弱性加大，稳健性和均衡性成为资产配置的优先选项，中国资产价值被持续重估，配置价值显现；另一方面，以人工智能、生物医药为代表的新兴产业蓬勃发展，对于市场发展和功能发挥提出新要求。为增强市场制度的包容性、适应性，提升市场吸引力和竞争力，会上提出多项支持性政策，具体包括：

    　　纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面。证监会提出将启动实施深化创业板改革，后续将设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，提供更加精准、包容的金融服务，支撑创新资本形成和创新动能培育。近年来通过深化多层次市场改革，A 股上市公司成为科技创新主力军，耐心资金赋能科技创新作用更加突出。此前陆家嘴论坛推出科创板深化改革“1+6”等多项支持性政策，改革效应加快显现，本次创业板改革有望进一步推动资本市场发挥支持科技创新和产业创新的作用。此外，证监会提出持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次市场的塔基和底座。

    　　固本培元，夯实市场稳定基础。证监会提出将择机推出再融资储架发行制度，拓宽并购重组支持渠道。同时将督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度。再融资储架发行制度的推出有望提高上市公司再融资的灵活性和便利性，提升资本市场资源配置效率。完善治理及加大分红回购力度有望提高上市公司治理透明性，增强投资者获得感，助力增强市场信心。证监会强调着力发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”作用，完善“长线长投”的市场生态。

    　　稳步扩大高水平制度型对外开放。证监会提出《合格境外投资者制度优化工作方案》于27 日正式推出，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，其中资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道亮相举措将于当日落地。此外，证监会提出将进一步优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港市场务实合作。近年来我国持续提升投资便利性，优化互联互通机制，此次方案发布有助于进一步增强中国资产全球吸引力，吸引配置型、长线外资入市，实现开放与发展的双向赋能，强化内地与香港两地市场优势互补。

    　　筑牢防风险、强监管的坚固防线，大力提升投资者权益保护质效。证监会提出要防范市场大幅波动，强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，依法严打违法违规行为，同时将发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，围绕营造公平交易环境、提升客户服务水平等多维度提出具体举措。

    　　金融街论坛传递积极信号，我国资本市场未来有望呈现“长期”、“稳进”态势。我们在近期发布的《A股“长期”、“稳进”的四大条件》中认为，当前资本市场相较过去20 年的几次上行行情，可能更具备“长　　期”、“稳进”条件。基于几个方面：1）我国政府重视资本市场的发展，资本市场在“十五五”及2035 年远景目标实现过程中有望发挥更为重要作用；2）全球货币体系重塑过程中，中国资产重估可能仍在初期阶段；3）当前我国资本市场具备基本面的支撑，结合我国大市场环境、大长全产业链、工程师红利、及政策红利，代表我国科技创新实力尤其新质生产力相关领域有望实现长足发展；4）各项指标显示当前我国资本市场整体估值仍处于合理区间，并未高估。本次金融街论坛尤其是证监会主席表态针对我国资本市场发展现状提出系列支持性政策，助力我国现代化产业体系建设及科技创新产业自立自强，进一步提高对外开放程度也有助于提升我国资本市场的全球投资吸引力及国际竞争力。我国资本市场高质量发展有助于更好服务实体经济发展及金融强国建设。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李求索/刘欣懿 日期：2025-10-28

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