基础化工行业行业点评报告：十五五规划建议点评-供需优化，向新变强

　　核心观点

　　事件：2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。

　　反内卷推动化工行业长期可持续高质量发展：《建议》第十七条提到，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割。综合整治“内卷式”竞争。要形成优质优价、良性竞争的市场秩序。“十四五”期间，我国石化化工行业基础产品产能加速扩张，终端需求增速跟进不足，“内卷式”竞争驱动盈利能力陷入低谷，行业“增收不增利”特征显著。根据《建议》，从供给视角看，“十五五”期间，“内卷式”竞争会得到明显的改善，推动化工行业长期可持续高质量发展。从需求视角看，国内大循环将有效扩大内需，供需将形成良性互动。

　　从中国化工走向全球化工：《建议》第七条提到，推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。化工在重点产业排列第三。目前我国化工产业在全球份额已位居第一，预计“十五五”期间化工产业继续提质升级，随着我国工程师红利和成本优势持续助力，以及海外产能退出，我国化工行业在全球产业分工中的地位和竞争力持续提升，更多优秀化工企业从中国走向世界。

　　聚焦新需求，打造中国式现代化化工产业：《建议》第八条提到，培育壮大新兴产业和未来产业。要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。《建议》中提到的四个战略性新兴产业与化工息息相关，将是“十五五”期间化工新技术的主战场。第八条同时提到要推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，其中生物制造和氢能与化工关系密切。“十五五”期间，在新技术一日千里带来层出不穷的新需求以及百年未有之大变局对供应链安全性提出的迫切需要，我国高端化工新材料一定会更加快速的发展，我国化工产业自主可控程度会显著提升，为建成中国式现代化化工产业迈出重要一步。

　　绿色低碳为化工产业指明长期发展方向：《建议》第四十六条提到，加强化石能源清洁高效利用。第四十七条提到实施碳排放总量和强度双控制度。深入实施节能降碳改造。推动煤炭和石油消费达峰。完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度。“十五五”期间，绿色工厂和零碳园区将是石油化工行业实现绿色低碳转型的有效路径，节能降碳、绿色能源、生物化工、资源循环利用等新技术将成为化工产业值得关注的新方向。

　　投资建议：根据《建议》，“十五五”期间我国化工产业供需格局将得到优化，我国化工产业将迎来向新变强的关键历史机遇。在此背景下，建议关注以下五条投资主线。一是反内卷有望明显改善盈利状况，推荐涤纶长丝、有机硅、农药、氨纶等板块，关注新凤鸣、桐昆股份、新安股份、扬农化工、润丰股份、江山股份、华峰化学等；二是供给总量约束、需求景气持续，推荐氟化工、磷化工、钾肥、民爆等，关注巨化股份、云天化、亚钾国际、东方铁塔、广东宏大等；三是高端化工新材料国产化机会，推荐半导体新材料、高端树脂、特种塑料等板块，关注万润股份、国瓷材料、东材科技、圣泉集团、金发科技、国恩股份、新瀚新材等；四是双碳背景下绿色能源化工的机会，关注卫星化学、嘉澳环保、卓越新能、华恒生物等；五是中国企业低成本扩张在全球占比持续提升的机会，关注新和成、万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、博源化工、赛轮轮胎、龙佰集团等。

　　风险提示：油价大幅波动；全球经济增长不及预期；反内卷政策不及预期的风险；关税贸易政策不确定性；环保政策。

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中国银河 王鹏,翟启迪,孙思源