研究结论

    　　本周（7/1-7/5）A 股市场指数表现下跌，上证综指、沪深300 和创业板指分别下跌-0.6%、-0.9%，和-1.7%。其中，有色金属（+2.6%）、商贸零售（+2.4%）、钢铁（+1.9%）涨幅居前，国防军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%）、美容护理（-3.5%）跌幅较大。沪深300 的PE(TTM)为11.82 倍，风险溢价为6.2%并仍在1 倍标准差附近。万得全A、沪深300 等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300 和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。北向资金本周流出139.47 亿元 。美股等指数均上涨，本周（7/1-7/5）纳斯达克指数上涨+3.5%，标普500 指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+0.7%，恒生指数上涨+0.5%。

    　　6 月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6 个百分点。生产指数为50.6%，比上月下降0.2 个百分点；新订单指数为49.5%，比上月下降0.1 个百分点；原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2 个百分点。

    　　7 月5 日，中国证监会联合公安部、财政部、中国人民银行、金融监管总局、国务院国资委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》。一是严把资本市场入口关，严防存在财务造假的主体“带病闯关”，从源头提升财务信息披露的真实性和透明度。二是强化穿透式监管，发挥“吹哨人”作用，多渠道识别并循环筛查有效线索。三是加大基础制度供给，推动出台上市公司监督管理条例和背信损害上市公司利益罪司法解释，对财务造假和第三方配合造假一体打击，提高违法违规成本。四是深化部际和央地协作，加强与国资、金融等监管部门、行业主管部门、地方政府在线索发现、信息通报、调查取证、联合惩戒等方面的协作，强化监督管理和追责问责。五是加强综合防范机制。强化公司防范财务造假、防范关联方侵占上市公司资产的内部防线建设，进一步压实中介机构“看门人”责任，持续加大宣传警示力度。

    　　7 月5 日，上交所向会员单位和上市公司发出业务通知，启动股东会网络投票提醒服务试点。通知要求会员单位优化交易客户端股东会提醒功能，确保投资者及时获知股东会召开信息，同时上交所将提供股东会网络投票提醒服务，上市公司可免费委托上交所通过智能短信等形式，向每一位投资者主动推送提醒。

    　　对于A 股市场，我们继续维持“政策打开A 股中期上涨通道”的观点。银行、公用事业等红利板块涨幅较多，但煤炭继续分化；成长股跌幅较大，军工、机械等行业优势减弱，电子、通信子行业相对活跃，市场整体偏向于红利。上证50、红利等宽基指数相对于中证500 和中证1000 的比较优势略有扩大。红利板块仍为重要主线，成长板块或有阶段性机会。看好行业主要为：

    　　（1） 上游行业：石油石化、煤炭、有色金属；（2） 消费制造业：商用车、工程机械、军工、电子；（3） 金融和公共行业：银行、电力、交通运输；（4） 主题：低空经济、车路云等。

    　　风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。