宏观流动性：上周(20240701-20240705)美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期维持不变。对于海外而言，流动性边际有所宽松(3 个月Libor-OIS 利差有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。

    　　交易热度与波动：市场整体交易热度继续回落，消费者服务、房地产等板块交易热度仍处于80%分位数以上。房地产等板块波动率仍处于90%分位数以上。

    　　机构调研：电子、医药、计算机、食品饮料、农林牧渔、通信等板块调研热度居前，石油石化、金融地产、农林牧渔、建筑、商贸零售、钢铁等板块的调研热度环比上升较快。

    　　分析师预测：全A 的24/25 年净利润预测同时被上调。行业上，机械、有色、汽车、煤炭、医药、电新、建筑、电子、公用事业、交运等板块24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，中证500、沪深300、上证50、创业板指24/25年净利润预测均被上调。风格上，大盘/中盘成长、大盘/小盘价值24/25 年净利润预测均被上调，小盘成长、中盘价值24/25 年净利润预测分别被下调/上调。

    　　北上配置盘有所净回流，北上交易盘则延续明显净流出。上周(20240702-20240705)北上配置盘净买入26.94 亿元，北上交易盘净卖出165.68 亿元。日度上，北上配置盘仅在周四净卖出；北上交易盘则持续净卖出。行业上，两者共识在于净买入石油石化等板块，同时净卖出电新、家电、化工、计算机、非银、煤炭、农林牧渔、轻工、消费者服务等行业。风格上，北上配置盘与交易盘在同时净卖出大盘/中盘成长、小盘价值板块。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净买入贵州茅台、美的集团6.31 亿元、2.11 亿元，净卖出宁德时代5.45 亿元。分行业看，北上配置盘在电力及公用事业、有色、计算机、传媒、建材等板块主要挖掘500 亿元市值以下的标的。

    　　两融活跃度略有回升， 仍处于春节以来相对低位。上周(20240701-20240705)两融净卖出118.44 亿元，行业上，两融主要净买入汽车、通信、煤炭、电力及公用事业等板块，净卖出计算机、交运、医药、电新、金融地产、化工等板块。分行业看，消费者服务、银行、石油石化、交运、通信、食品饮料、建筑、汽车等板块融资买入占比上升。风格上，两融仅净买入中盘价值。

    　　主动偏股基金仓位有所回落，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：

    　　基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓机械、汽车、军工、化工、计算机、电新等板块，主要减仓食品饮料、交运、消费者服务、电力及公用事业、通信、有色等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与小盘成长、中盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购，行业上，与科技、医药、军工、消费等板块相关的ETF 被净申购，与周期等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、医药、军工、传媒、高端制造、新能源等板块，净卖出电力等板块。

    　　另外，上周以机构ETF 继续被净申购，且以宽基ETF 为主。综合来看，市场整体的买入共识度有所回升，在汽车、石油石化、传媒、纺服等板块相对较高。值得关注的是，一方面，市场整体的交易热度继续下滑至2023 年10 月以来的最低点，其中，消费者服务、房地产、商贸零售、有色、银行等行业交易热度在环比上升，TMT、建筑、军工、建材等板块交易热度则在环比下降；另一方面，ETF依然是市场的主要买入力量且仍主要围绕沪深300 等指数，边际变化在于：北上配置型资金结束了此前连续3 周的流出，相应地，交易型资金(两融、北上交易盘)则依然呈现明显的净流出，这意味着沪深300 等宽基领域依然存在托底的力量，而市场微观流动性可能正在逐步改善，未来需要关注改善的幅度与持续性。

    　　风险提示：测算误差。