每周策略建议

    　　港股：港股大盘维持窄幅波动，存量资金在高股息央国企和具题材催化的消费电子、半导体、汽车等板块之间高低切换。当前恒指的预测PE 跌至8.5 倍，风险溢价处于七年来64.7%分位数的位置，估值有承接力。不过，国内经济生产强、消费弱的状况有待缓解，政策还待进一步发力，企业盈利预测仍有下修风险，港股暂难有较大回升动能。预计恒生指数短期内维持区间震荡，高抛低吸为主。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。看多具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、食品饮料、头部互联网，以及受惠降息预期上升的部分铜矿、黄金等资源股。

    　　美股：美股继续紧扣高台，实现板块轮动行情，MEGA 7 除英伟达外其他六家升势较稳，对稳定标普及纳指有重要作用。美国制造业景气反复，服务业需求有潜在放缓态势，但居民收入实际增长及就业市场有序放缓均在支持消费温和增长，超级核心服务PCE 环比增速持续下降，提振了美联储年内降息的信心。特朗普在第一次总统选举辩论取得阶段性胜利，其减企业税政策利好美国企业盈利增长，市场或提前交易“特朗普”行情。看多银行、工业、下游半导体、金融服务、广告、石油、旅游、医疗、云服务及电力。

    　　美债：美国10 年期国债收益率现回落至4.29%。6 月劳动力市场延续放缓态势，叠加通胀延续下行，市场再度交易降息预期。但是，美国大选带来的不确定性逐步上升，特朗普支持全面增加关税、减少企业所得税、支持弱美元、美国优先的政策均增加通胀反弹的风险。预计10 年期美债收益率维持在4.2%-4.6%波动，策略上长债逢高配置。

    　　美元指数：美元指数当前回落至105.1 水平，一方面美国6 月超预期疲弱的ISM 服务业PMI 和延续放缓的劳动力市场数据，市场降息预期再升温；另一方面，欧元、英镑对美元汇率进一步走稳回升，美元短期内外均承受走弱压力。预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。

    　　离岸人民币：中国央行借入国债以抛售，有助于缓解人民币单边贬值压力。重要会议召开在即，“稳利率”和“稳汇率”预期下，预计短期维持在7.30 左右震荡。

    　　中国六部委联合打击资本市场财务造假，推动资本市场高质量发展《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》提出坚决打击和遏制重点领域财务造假、加大全方位立体化追责力度等建议，落实资本市场“强监管”。

    　　美国6 月新增非农超预期，但就业市场已放缓至疫情前状态美国6 月新增非农20.6 万，超预期的19.1 万，最近三个月平均新增非农减少至17.7万人，是2021 年1 月以来最低，接近1990 年以来美联储降息门槛。

    　　上周市场走势回顾（7 月2 日-7 月5 日）

    　　港股：恒指全周上升0.6%，收报17,799 点。恒生科指全周上升1.4%，收报3,596点。大市日均成交金额微增5.7%至1,033 亿港元，20 天平均沽空比率14.8%左右。

    　　中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.5%。其中，投资级上涨0.5%；高收益级上涨0.4%。中资美元房地产债券指数上涨0.7%。

    　　汇率：美元指数跌至104.8 左右水平；离岸人民币略升至7.28 水平。

    　　风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。