投资要点

    　　市场回顾，近五个交易日（7 月5 日-7 月11 日），重要指数多数收涨；其中，上证综指收涨0.43%，创业板指收涨2.30%；风格层面，沪深300收涨0.65%，中证500 收涨2.18%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交3.35 万亿元，较上一周增加1764 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中电子、有色金属、汽车行业涨幅居前，而煤炭、银行、房地产行业跌幅居前。

    　　数据方面，6 月CPI 同比上涨0.2%，较上月回落0.1 个百分点。展望而言，7 月上旬，猪肉价格延续上行趋势，不过节奏放缓；同时国际油价震荡微涨；耐用品价格或延续下行。总体而言，7 月CPI 同比或延续温和增长态势。6 月PPI 同比下降0.8%，降幅较上月收窄0.6 个百分点。

    　　展望7 月，输入性因素仍是PPI 环比的重要拉动力量；国内品种，价格升温仍有赖于终端需求的提振。总体而言，7 月PPI 同比或延续小幅负增。

    　　政策方面，7 月10 日，证监会批准中证金融公司自7 月11 日起暂停转融券业务，存量转融券合约需在9 月30 日之前了结；同时，将交易所融券保证金率由80%提升至100%，私募基金融券保证金率由100%提升至120%，7 月22 日开始实施。在当前时点暂停转融券业务对市场流动性的影响已趋于弱化，其影响更多是对投资者信心的呵护。同日，证监会有关部门负责人表示，将加快推出更多强化程序化交易监管的举措，降低程序化交易的消极影响。综合而言，证监会近期针对转融券业务和量化交易出台的进一步增量举措，属于资本市场逆周期调节的一环，有助于提振投资者信心，维护市场稳定运行。

    　　策略方面，近期管理层继续出台资本市场逆周期调节举措，投资者信心获得提振，市场迎来一轮由风险偏好回升所带来的修复性行情。展望而言，下周即将迎来三中全会的正式召开，若改革政策能够超出市场预期，则有望推动行情的进一步上行；而若改革政策以符合预期的方式落地，考虑到当前A 股估值的底部特征，整体向下风险也将相对可控，市场更可能呈现震荡特征。行业配置方面，当前市场风险偏好已有所回升，低位板块有望迎来修复性机会。同时，考虑到产业趋势，还可重点关注AI终端更迭有望推动换机潮，叠加科创8 条支持硬科技发展及大基金三期将逐步推进下的电子行业，以及由政府购买所支持的低空经济、车路云主题。此外，还可关注海外降息预期升温下，能源与原材料板块的配置机会。

    　　风险提示：地缘政治风险、海外货币环境持续紧缩风险。