中观景气度：本周景气度改善的方向主要在机械设备、能源和TMT 领域，涨价线索明显的有：上游资源品的煤炭、有色，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售。具体来看，根据wind 数据，上游资源品中，钢铁、石油价格回落，金银价格继续上涨，稀土金属和主要基础化工品价格涨跌互现。中游制造领域，锂电材料和产品价格环比下行，6 月挖掘机产销量同比上行，但挖掘机开工小时数同比增速转跌。信息技术中，5 月笔记本电脑面板出货量同比增速上行，平板电脑面板出货量同比增速转正，台股IC 企业营收同比增速保持上行。下游消费领域，6 月汽车销量同比增速转负，但新能源汽车销量保持上行，景气度仍旧向好，食品、家电、纺服、医药生物等企业营收逐步回暖。相比之下，地产需求仍弱，虽然6 月房价指数继续回升，但本周30 大中城市商品房周成交面积同比增速再次转跌。推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。

    　　行业拥挤度：红利与TMT 情绪再度此消彼长，工业金属情绪持续回暖。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值扩张。其中，科创板扩张幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为电子、房地产、汽车。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为煤炭、交通运输、石油石化。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.65%下降到本周2.61%，股市收益率从上周4.92%下降至本周4.88%。

    　　流动性：本周换手率和交易费用均环比上升，交易情绪有所回暖。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为15 亿元，前一周IPO 规模为13 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入68 亿元，北上资金净流入159 亿元，交易费用71 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.99%，前一周为0.90%；机构资金流出100 亿元，前一周222 亿元。本周限售股解禁556 亿元，前一周限售股解禁691 亿元，预计下周限售股解禁335 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。