行情回顾：本周北证50 指数上涨0.05%，北证A 股行情低位企稳：截至2024 年7 月12 日收盘报692.36 点，较上周收盘价基本维持稳定；板块比较来看，沪深300 指数较上周收盘价上涨1.20%；创业板指数上涨1.69%；科创50 指数上涨2.79%。

    　　北证A 股板块对比：截至2024 年7 月12 日，北证A 股成分股共249个，平均市值达12.18 亿元。从流动性表现来看，本周北证A 股日均成交额达32.53 亿元，较上周增加21.32%。日均换手率为2.55%，同比+0.03pct。综合来看，北证A 股在换手率等指标方面优于主板、科创板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。

    　　行业重要新闻：

    　　证监会：暂停转融券业务并调整保证金比例。中国证监会决定自2024年7 月11 日起暂停转融券业务，以响应投资者关切并维护市场稳定。

    　　现有转融券合约可展期，但需在9 月30 日前了结。此外，融券保证金比例将从80%上调至100%，私募证券投资基金的融券保证金比例则从100%上调至120%，新规将于7 月22 日生效。

    　　证监会：强化程序化交易监管以维护市场公平：中国证监会为加强对程序化交易的监管，已发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，明确了交易监管和风险防控等要求。沪深北交易所已制定实施细则并公开征求意见。证监会还组织交易所研究制定监控指标，试运行监测程序化交易行为，并对违规行为进行提醒。

    　　观点

    　　【电子】AI 终端主线催化密集、中报有望整体表现坚挺。1）果链重点推荐业绩估值性价比突出的龙头及核心散热商；2）AI PC 重点推荐结构件及散热核心升级的弹性品种等；半导体重点关注大基金三期与AI 算力带动下的先进技术升级方向。

    　　【策略】看好成长，包括具备全球竞争力的中国制造以及政策支持下的科技制造。A 股的运行规律和盈利周期均与信用周期相吻合，核心原因在于此前我国信用周期循环演绎的背后，是地产和基建两大抓手“收”与“放”的权衡。随着经济进入高质量发展阶段，信用周期框架出现两点关键变化：波动性收敛、周期性改变，约三年一度的传统运行规律趋于失效。往后看，在内需走弱、外需偏强背景下，A 股估值和盈利的研判框架应由国内的信用周期切换至全球的货币政策和制造业周期，且欧美消费服务需求的回落成为本轮制造业周期上行的关键线索。展望后市，随着美国紧货币和紧信用的持续，服务业有望降温，并将逐步传导至制造业需求的回暖，为A 股上行提供动力。风格和行业方面，我们继续看好成长，包括具备全球竞争力的中国制造以及政策支持下的科技制造。

    　　新股发行：本周暂无新股发行。

    　　投资建议：板块处于低位震荡的局面，北证A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE 分别为24.58x/41.46x/12.33x/24.95x/71.93x ，我们预计随着北证A 股进入“920 时代”和交易所各项改善政策的落地，估值有望回暖，板块即将迎来崭新面貌。建议抓住配置窗口期，重点布局具有估值优势的细分领域龙头、出海业绩占比高和财务历史表现优秀的公司。

    　　风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。