当周新增22 家超长信用债首发主体

    　　当周，普信债合计发行3162 亿元，偿还2393 亿元，实现净融资768 亿元，其中城投债净融入687 亿元，产业债净融入82 亿元；加权发行期限为4.28年，较上周下降0.77 年；加权发行票面为2.28%，较上周提高7bp；有效认购倍数为1.74 倍，环比有所提升。

    　　此外，当周共有43 只发行期限在5 年期以上的超长信用债发行，涉及41 家发行人，规模合计501 亿元，包括城投债28 只（规模合计285 亿元）、产业债15 只（规模合计216 亿元）。其中，22 家发行人为2024 年以来第一次发行超长信用债，包括产业类主体8 家、城投类主体14 家。

    　　观察超长信用债认购情绪：

    　　超长产业债中，中国节能环保、中铁股份、三峡集团、中粮集团等主体当周发行的超长信用债认购热度较高；而华宝投资、广州城建等首发主体的超长信用债整体认购情绪稍低，不足1.5 倍。

    　　超长城投债中，烟台国丰投资、广东恒建投资、山东鲁信投资等主体当周发行的超长信用债认购情绪较高；首发主体中，厦门港务、申能、成都轨交等主体的超长信用债认购倍数均在3 倍以上。

    　　当周，金融债（不含政策性金融债）合计发行2173 亿元，实现净融资1441亿元，周度发行及净融入规模环比均有明显提高。分机构类型看，当周商业银行依旧为净融入主力，主要系二永债发行供给继续增加；此外，证券公司及保险公司当周均有较大规模的净融入。

    　　市场调整，普信债成交继续加久期

    　　当周，公募信用债成交规模5807 亿元，周度成交规模继续环比减少，6 月下旬以来普信债成交活跃度有明显下降。其中，江浙等区域城投债成交久期有所下降；而产业债中，超长端成交活跃度有所提升。

    　　此外，当周，二永债成交规模2890 亿元，较上周有明显增加。分期限看，当周二永债加权成交期限为3.68 年，较上周环比提高0.34 年，其中4 年期以上债项成交占比环比增加6pct。

    　　收益率涨跌互现，品种分化明显

    　　当周，债市演绎“过山车”行情，收益率呈现“倒V 型”走势：周一央行公告将视情况开展临时正回购，债市情绪承压下利率快速上行；而后6 月通胀和社融数据仍较弱势，尚不支持利率大幅上行，资金面整体均衡偏松，债市偏强格局难言逆转，市场情绪逐渐修复。

    　　全周来看，主要信用资产收益率涨跌互现：

    　　普信债收益率大多下行：其中，中高等级5 年期长端债项表现较优，部分中高等级10 年期超长端债项或有一定的补跌；此外，短端城投债当周收益率普遍上行。

    　　二永债收益率表现分化明显：短端二永债收益率普遍下行，中高等级中长端二永收益率上行为主，而中低等级二永收益率下行为主，尤其是短端。

    　　风险提示：城投口径偏差；样本偏误；区域及平台评价的主观性；成交数据处理及局限性。