本期投资提示:

    一、A 股本周估值(截至2024 年7 月12 日)

    1)指数及板块估值比较:

    A 股整体PE 为16.3 倍,处于历史24%分位;

    上证50 指数PE 为10.5 倍,处于历史47%分位;

    中证500 指数PE 为21.0 倍,处于历史10%分位;

    创业板指数PE 为25.8 倍,处于历史1%分位;

    中证1000 指数PE 为31.5 倍,处于历史20%分位;

    国证2000 指数PE 为31.9 倍,处于历史7%分位;

    创业板指数相对于沪深300 的PE 为2.2 倍,处于历史0%分位。

    2)行业估值比较(新进入行业加粗下划线表示):

    PE 估值在历史百分85%分位以上的行业:房地产、农林牧渔(养殖业)、IT 服务、软件开发;

    PB 估值在历史百分85%分位以上的行业:无;

    PE\PB 均在历史百分15%分位以下的行业:多元金融、交通运输(物流)、建筑装饰、电力设备(光伏设备、电池)、纺织服饰、农产品加工、饮料乳品、中药、医疗服务、医疗器械、环保。

    二、行业中观景气跟踪

    1)新能源

    光伏:据solarzoom 监测,本周光伏行业综合价格指数下跌1.7%。上游:本周多晶硅价格下跌2.7%。

    虽然硅片排产有所增加,但下游仍是按需采购,硅料去库缓慢。当前主流硅料价格区间位于成本线以下,价格下跌空间预计有限。中游:本周硅片价格与上周保持一致。硅片有排产上调计划,下游需求不旺的情况下预计对价格压力较大。下游:本周电池片和组件价格分别下跌2.8%和1.4%。上游硅料硅片价格下跌空间缩小,但终端需求持续走弱,电池片和组件出货和去库存节奏不理想。结构上看,HJT 型电池片和组件供需格局好于Topcon。

    电池:钴、镍:钴现货价下跌0.8%,镍现货价下跌2.4%。锂:六氟磷酸锂现货价下跌1.6%,碳酸锂现货价下跌0.2%,氢氧化锂现货价下跌2.5%。锂盐市场观望情绪为主,出货强度偏弱,矿端成本支撑不足,预计短期内锂盐产品价格维持弱势。正极材料:三元811 型和磷酸铁锂正极材料价格均与上周保持一致。正极材料当前供给平稳,但成本端钴镍锂材料价格缺乏支撑,需求端电芯厂商以消化现有库存为主,预计正极材料价格平稳运行。

    新能源车:2024 年6 月全国狭义乘用车市场零售同比下降6.7%,降幅较5 月扩大4.6 个百分点。其中6 月新能源车国内零售同比增长28.6%,增速较5 月下降10.1 个百分点,渗透率达到48.4%,较去年同期34.9%的渗透率提升13.5 个百分点。由于2023 年6 月面临非RDE 车型处理带来增量,而2024 年是200 公里以下微型电动车5 月底免税政策截止,高基数和消费错峰影响下6 月增速有所下滑但质量较高。

    2)地产链

    钢铁:本周螺纹钢现货价格下跌2.2%,螺纹钢期货下跌0.8%。成本端:铁矿石价格本周下跌3.1%,对钢材价格支撑不足。供给端:

    据中钢协估算,2024 年6 月下旬全国日产粗钢环比下降0.6%,日产钢材环比回升1.8%。

    建材:水泥:本周全国水泥价格指数下跌0.2%。中南和华东仍受降水影响,施工条件弱,东北地区错峰停窑执行情况较好,本周东北区域价格指数上涨5.2%。当前需求偏弱,短期错峰停窑强度预计下降,水泥价格仍受制约。玻璃:本周玻璃期货收盘价下跌5.4%,6 月下旬浮法平板玻璃价格环比下跌2.36%。当前玻璃无集中冷修计划,产能维持高位,但深加工企业开工较弱且多为刚需补库,玻璃供需矛盾仍在加剧。

    3)消费

    猪肉:据农业农村部以及博亚和讯数据,本周生猪(外三元)全国均价上涨1.4%,猪肉批发均价上涨1.2%。猪肉消费处于淡季,但随着生猪产能去化,能繁母猪进入去化尾声,供给中枢正逐月下降,猪价进入回升通道。

    白酒:7 月上旬白酒批发价格指数环比回升0.1%。本周24 年飞天茅台原装批发参考价上涨2.8%,散装批发参考价上涨3.9%,年初以来原装和散装价格下跌幅度均收窄至10%左右。

    农产品:玉米:本周玉米价格下跌0.3%,玉米淀粉价格上涨0.4%。小麦、大豆:本周小麦价格与上周保持一致,大豆价格上涨0.6%。

    4)中游制造

    挖掘机:据中国工程机械工业协会统计,2024 年6 月挖掘机销量同比增长5.3%,增速较5 月回落0.7 个百分点,其中国内市场销量同比增长25.6%,出口销量同比下降7.5%。据央视财经统计,2024 年5 月我国各项工程建设延续恢复增长态势,吊装设备、挖掘设备、路面设备开工率维持高位运行,5 月全国工程机械开工率为56.94%。外需方面,上半年海外市场受2023 年高基数影响增速下滑,下半年挖掘机出口销量有望转正。

    5)科技TMT

    半导体:据美国半导体产业协会(SIA)统计统计,2024 年5 月全球半导体产业销售额同比增长19.3%,创下了 2022 年4 月以来的最大增幅,中国同比增长24.2%,较4 月增速提升0.8 个百分点。SIA 预测,2024 年全球半导体产业销售额可望年增16.0%至6,112亿美元,2025 年续增至6,874 亿美元,连续两年创历史新高。

    车路云:据湖北发布报道,百度旗下的自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”在武汉市的全无人订单量迎来了爆发式增长,单日单车峰值超过20 单。百度 5 月公布的第一季度财报显示,萝卜快跑供应的自动驾驶订单约82.6 万单,同比增长25%。截至2024 年4 月19 日,萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过6 百万单。2024 年7 月3 日,工信部等5 部门正式发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》,确定北京、上海、广州等20 个城市(联合体)为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。7 月4 日-6 日,在2024 世界人工智能大会上,上海发放了首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可,即“完全无人载人车牌照”,意味着四家获证企业可在浦东部分路段实现全无人载人的车辆应用。7 月 8 日,北京市经信局就《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》对外征求意见,拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、网约车、汽车租赁等城市出行服务。

    6)周期

    有色金属:宏观方面,当地时间7 月11 日,美国劳工局公布的美国6 月CPI 同比3.0%(季调),核心CPI 同比3.3%,核心CPI 环比0.1%,连续第三个月环比放缓。6 月美国CPI 通胀降温的广度较5 月CPI 大大扩张,美联储9 月降息的概率大幅提升,数据公布之后10Y 美债利率和美元指数大幅回落。贵金属:COMEX 金价上涨0.7%,COMEX 银价下跌1.6%。工业金属:LME 铜下跌0.9%,LME 铝下跌2.0%,LME 铅下跌1.2%,LME 锌下跌1.7%。稀土:镨钕氧化物价格上涨0.7%。

    原油:本周布伦特原油期货收盘价下跌1.8%,收报85.27 美元/桶。由于美国飓风天气扰动减少,叠加地缘风险降温,油价有所回落。

    当前美国处于出行旺季,7 月初EIA 最新报告显示美国原油和汽油继续去库,油价仍有支撑,预计油价短期窄幅震荡。

    煤炭:本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨1.4%。南方气温升高,市场信心有所恢复,产地和港口煤价反弹。短期产地安监形势影响下供给边际收紧,有利于进一步支撑煤价,但供给收紧和终端日耗抬升幅度预计不大。

    交运:本周波罗的海干散货运费指数BDI 上涨1.6%,报收1997 点。本周太平洋和大西洋发货一般,但市场运力相对偏紧,对运价形成坚挺的底部支撑。中国出口集装箱运价指数上涨3.7%,报收2085.05 点。目前各航司对欧线的运价没有降价倾向,受到舱位依然偏紧的支撑,运价继续上行,北美航线需求未出现颓势,但是调度到美线上的运力已逐步缓解了舱位紧张的局面。

    风险提示:全球经济复苏不及预期,地缘政治风险扰动。