宏观流动性：上周(20240708-20240712)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所收紧(3 个月美债利率/Libor-OIS 利差有所走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。

    交易热度与波动：市场整体交易热度继有所回升，各类板块的交易热度均仍处于80%分位数以下。房地产等板块波动率则仍处于90%分位数以上。

    机构调研：电子、医药、计算机、农林牧渔、食品饮料、通信等板块调研热度居前，农林牧渔、金融、电力及公用事业、传媒等板块调研热度环比上升较快。

    分析师预测：全A 的24/25 年净利润预测继续被同时上调。行业上，有色、电力及公用事业、汽车、纺服、电子、钢铁、建筑、通信、家电、食品饮料、房地产、机械等板块24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，上证50、创业板指的24/25 年净利润预测均被上调，中证500 的24/25 年净利润预测均被下调，沪深300 的24/25 年净利润预测分别被上调/下调。风格上，中盘/小盘成长/价值的24/25 年的净利润预测均被上调，大盘价值的24/25 年的净利润预测均被下调，大盘成长的24/25 年的净利润预测分别被上调/下调。

    北上配置盘与北上中资均继续小幅买入，北上交易盘则大幅回流。上周(20240708-20240712)北上配置盘净买入28.43 亿元，北上交易盘净买入122.8亿元。日度上，北上配置盘和交易盘均在震荡中明显回流。行业上，两者共识在于净买入金融、电子、电力及公用事业、交运、建材、汽车、建筑、军工、石油石化、农林牧渔等板块，同时净卖出医药、传媒、家电等行业。风格上，北上配置盘与交易盘在同时净买入大盘/中盘价值板块，净卖出小盘成长板块。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净买入贵州茅台、美的集团3.56 亿元、1.17亿元，净卖出宁德时代2.53 亿元。分行业看，北上配置盘在建材、化工、计算机、电新、房地产等板块主要挖掘500 亿元市值以下的标的。

    两融活跃度继续回升至内年中枢水平。上周(20240708-20240712)两融净卖出90.67 亿元，行业上，两融主要净买入通信、有色、农林牧渔、电力及公用事业、电子等板块，净卖出金融地产、电新、医药、食品饮料、化工等板块。分行业看，钢铁、传媒、消费者服务、建筑、计算机、有色、电新、房地产、商贸零售、医药等板块融资买入占比上升。风格上，两融净卖出各类风格板块。

    主动偏股基金仓位继续回落，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：

    基民整体仍净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓煤炭、电力及公用事业、房地产等板块，主要减仓电新、食品饮料、医药、家电、计算机、有色等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与小盘成长、中盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF 继续被净申购，行业上，与科技、医药、周期等板块相关的ETF 被净申购，与金融地产、新能源、消费等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净卖出金融地产、新能源、消费、建筑建材、传媒等板块。另外，上周以机构ETF 继续被净申购，且以宽基ETF 为主。综合来看，市场整体的买入共识度有所回落，在电力及公用事业等板块相对较高。值得关注的是，一方面，市场整体的交易热度小幅回升至近3 周的高点，但仍处于年内相对低位，其中，汽车、电子、有色、通信、煤炭等行业交易热度在环比上升，房地产、消费者服务、建筑等板块交易热度则在环比下降；另一方面，ETF 依然被明显净申购，且范围从沪深300 明显扩散至中证1000 与中证500 等领域，相应地，北上配置型资金延续回流，而北上交易型资金则大幅回流，这意味着市场微观流动性的改善仍在延续，而市场的主导力量可能正在阶段发生从ETF 到北上资金(特别是北上交易盘)的切换，未来需要关注北上资金回流的持续性。

    风险提示：测算误差。