公募整体持仓变化：24Q2 从核心资产迈向哑铃配置24Q2 公募基金风格从核心资产转向哑铃配置，增配电子、通信、军工、家电、公用，减配食饮、计算机、电新、医药。从持仓市值占比的环比变动看，24Q2公募加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升3.8pct）、通信（1.1pct）、军工（0.7pct）、家电（0.6pct）、公用（0.6pct）；减仓前五行业：食饮（-3.7pct）、计算机（-1.5pct）、电力设备（-0.8pct）、医药（-0.6pct）、传媒（-0.3pct）。

    　　四类画像：Q2 短跑红利内部高低切，其余三类对科技成长显著加仓，四类共识买入通信设备、社交

    　　短跑健将：总份额环比增长14%，显著超配资源红利选手，Q2 调仓高低切，加白电、社交，减电力、国有行

    　　过去一年业绩TOP100 的基金在Q2 仍获得净申购，整体总份额由763 亿份增长14%至872 亿份，业绩与规模双击。短跑健将是资源品红利重仓选手，配比领先行业为有色、煤炭、公用、石化，四大行业合计配比达54%。24Q2 调仓行为表现为红利自由现金流内部结构的高低切，加仓白电、社交（腾讯）等走势震荡的品种，兑现电力、国有行等前期涨幅领先方向。整体配置来看，短跑健将相对于主动偏股公募配置差异较大，资源红利、核心资产分别呈现显著高、低配状态。

    　　长期赢家：哑铃配置特征，Q2 加哑铃科技端如消费电子&半导体&元件、通信设备，减红利资源端如除贵金属外有色细分、电力过去五年业绩最优的基金经理重仓电子、有色、通信、电新、公用合计配比过半，具备一定哑铃配置特征，但Q2 对哑铃两端操作各异，如科技端显著加仓电子下消费电子、半导体、元件多个细分，以及通信设备；但对红利资源端，则卖出有色下工业金属、能源金属、小金属多个细分，以及电力。此外还买入电网、光伏设备、卖出汽车零部件、通用设备、计算机整体、电池。

    　　头部玩家：重仓传统四大行业，Q2 加消费电子&光学光电子&半导体、白电，显著减仓白酒&非白酒

    　　规模头部基金虽然仍在重仓电子、医药、食饮、电新，但对四大行业的配置行为在Q2 分化，电子行业中消费电子&光学光电子&半导体分别净流入31、15、10 亿，以及医药内中药、化学制药获加仓23、18 亿，食饮内白酒&非白酒遭显著净流出，尤其白酒净流出达-81 亿，减仓较多。其余净买入领先细分包括白电+27 亿、军工电子+22 亿，净流出较多细分包括工业金属-16 亿、养殖业-16亿、油气开采-16 亿。

    　　调仓选手：重仓电子、超配TMT，Q2 加通信设备、元件&消费电子，减白酒、计算机设备&软件开发、半导体

    　　调仓选手电子配比显著领先其余行业达19%，超配TMT 大类达12pct，通信5pct、传媒4pct、电子3pct 全行业领先。Q2 平均调仓系数在33%，即三分之一仓位完成变化。调仓风格显著偏好硬科技，净买入细分为通信设备+43 亿、元件+34 亿、消费电子+28 亿、航空装备+26 亿。卖出方向主要为白酒-46 亿、计算机设备-29 亿、半导体-23 亿、电池-21 亿、软件开发-20 亿。

    　　个股审美：短跑健将持仓公司市值水平四类居中、估值最低匹配增速最低，盈利能力较高，体现稳增长、高盈利属性；长期赢家持有市值稍小，重仓个股成长特征显著；头部玩家偏好大市值，重仓个股盈利能力凸显；调仓选手由于超配TMT，重仓个股估值水平最高。

    　　风险提示：

    　　宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。