核心观点

    　　大类资产总体表现：股市向好倾向明显，商品本周回调，债券市场在波动之后再次走强。

    　　本周A 股，上证指数自上周结束了周线8 连跌收阳之后，本周继续收涨，债券则从6 月底开始震荡之后，本周表现出上涨的趋势，商品在近期处于持续震荡的局面。

    　　近期A 股持续回升，主要受以下几方面的影响：

    　　第一，三中全会以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，并给出明确的战略部署和进一步深化改革具体目标和完成时限，对下半年及未来经济给出足够信心和具体方案。

    　　第二，上半年经济数据不乏亮点。例如出口继续强势，海关总署公布数据，6 月份中国出口2.19 万亿元（以人民币计价），同比增长10.7%；统计局公布上半年规模以上工业增加值同比增长6%。

    　　第三，美联储降息预期增强，对全球市场产生扰动。鲍威尔近期的发言进一步指向联储降息的可能性较大，同时美国经济数据也为降息提供数据支持，6 月，继美非农数据降温后，通胀数据也低于预期，由此市场对美联储9 月降息的概率进一步提升。美联储降息则可以通过全球资金流动及资产盈利逻辑影响A 股，对A 股利好。

    　　A 股配置建议：红利资产打底的逻辑依然存在，继续关注质量好、估值相对较低的高质量资产。

    　　债市配置建议：波动下建议继续关注短久期债券。

    　　商品配置建议：黄金配置逻辑依然存在，可适度增配。

    　　风险提示： 经济走势不及预期、地缘政治风险超预期加剧