行业近况

    　　本周（2024 年7 月15 日至7 月19 日）中证REITs全收益指数和价格指数均上涨0.62%。C-REITs市场总市值收于1131 亿元，环比上升0.54%。

    　　评论

    　　二季报披露催动市场进一步分化，产权类跑赢经营权类。本周产权REITs流通市值加权总回报为1.05%，中金厦门安居REIT领涨4.66%，7 月9 日上市的华夏深国际REIT继续领跌3.44%；经营权REITs流通市值加权总回报为+0.20%，嘉实中国电建REIT领涨3.85%，二季报及上半年主要经营数据同比下降较大的鹏华深圳能源REIT领跌2.46%。板块层面，各板块总回报指数涨跌幅分别为+2.42%（保租房）、+1.07%（仓储物流）、+0.71%（产业园）、+0.51%（高速）、+0.41%（环保）、+0.17%（消费）、-0.60%（能源），保租房板块在二季报验证稳定性后恢复领涨，能源板块在权重券国家电投REIT和深圳能源REIT运营数据不及预期后小幅收跌。

    　　估值方面，我们测算产权REITs市值加权年化分派率为4.96%，与中证红利指数股息率5.23%的息差仅为-27bps，主要由于中证红利指数下跌、股息率（TTM）走高。经营权REITs市值加权中债IRR为6.90%，与十年期国债到期收益率2.26%的利差为464bps。

    　　公募FOF基金二季报REITs持仓延续增长，中欧与华夏加仓、汇添富调仓，多只REITs获得净流入。截至二季度末，公募FOF基金持仓REITs规模为7318 万元，环比增长67.7%，总计超500 万元的持仓标的分别为中国交建、东吴苏园、首创水务、普洛斯。有REITs持仓的公募FOF产品数量由一季度末的29 只上升至45 只，基金公司数量维持在9 家，汇添富、中欧、华夏、招商4 大基金市占率达95.4%，其中中欧和华夏显著加仓，汇添富持仓结构有所调整但持仓市值稳步上升。从获得边际净买入的标的来看，公募FOF投资REITs的策略也较为丰富，P/NAV折价相对较深的中国交建、安徽交控，历史业绩相对稳定的首创水务、北京保障房、盐田港，以及分派率相对同资产类型标的有一定性价比的普洛斯、蛇口产园、东吴苏园等REITs均获得净买入。

    　　估值与建议

    　　后续关注：二季报情况；新发和扩募推进情况；利率波动。

    　　风险

    　　新发与扩募进度慢于预期；运营业绩波动超预期；市场情绪波动超预期。