海外交易逻辑快速切换

    　　本周美股整体都处在高低切换的过程，交易逻辑和风格切换较为快速，当前阶段美债收益率的空间相对比较有限，美股关注资金面（外流VS 内部切换），流动性（联储流动性VS降息预期），估值消化（VIX 带动VS EPS 带动），当前更为推荐兼顾避险和配置的黄金，以及保健和公用事业板块

    　　特朗普上台多强己，少弱他与拜登时期围追堵截，小院高墙的不同，特朗普时期预计强己诉求更强，且从目前的官员选人上并没有很强的科技战主张，因此特朗普时期中美在人工智能领域上的合作或仍有空间，进一步推动国内科技行情的修复，但也需要警惕拜登在位期间进一步的政策出台

    　　国内：Q2 经济低于预期，向三中改革要增量Q2 经济低于市场预期，根源是内需偏弱。外强内弱、供强需弱、以价换量格局延续。稳增长仍待政策组合发力。

    　　本次三中明确高质量发展的首要任务，新增新质生产力篇幅，聚焦科技自立与供应链安全，重申安全发展和风险底线，着眼于推动要素流通释放增长潜力，深化国资国企改革，并增强宏观统筹，兼顾中长期国家战略和短期经济目标。

    　　策略：A 股底部维稳，关注自主可控、改革增量和内需超跌反弹外部地缘政治不确定性犹存，国内静待政策增量，A 股在国家队资金的托底下，延续底部震荡。关注三大结构性机会：

    　　1）自主可控（三中新增新质生产力篇幅，聚焦科技自立与供应链安全，半导体材料和设备、信创、军工等）；2）改革增量（税改——商贸、免税、财税数字化等；土改——土地流转；教育；电改；金融——券商并购重组等）；3）内需超跌反弹（三中强调坚定不移实现全年经济目标，关注月底政治局会议政策增量，利好医药、农林牧渔、商贸、汽车零部件等）。

    　　市场复盘：宽基指数涨多跌少

    　　本周宽基指数涨多跌少，其中科创50 涨幅居前，中证1000跌幅居前。本周宽基指数涨多跌少。行业层面，本周申万行业多小幅下跌，估值方面，本周行业估值跌多涨少。

    　　情绪总览

    　　成交：市场成交额小幅减少，换手率小幅回落。

    　　内资：融资余额小幅减少，融资交易占比小幅下行本周基金新发规模小幅下降。偏股型基金可用现金小幅下降。

    　　外资：北向资金净流出额度增加，海外看涨情绪上行宽基：本周宽基ETF 成交额悉数增加。

    　　资金行业选择：有色金属、汽车、农林牧渔、石油石化板块分歧较大本期内外资共同流出了通信、银行等行业，而二者分歧主要集中在有色金属、汽车、农林牧渔、石油石化等板块。

    　　投资日历：海外关注经济数据和大选形式的变化海外：本周重点关注美国经济数据PCE 数据的出炉，将进一步修正市场对于通胀和降息的预期，同时本周还有特朗普比特币大会以及美国现任副总统哈里斯的发言，关注大选形式对于市场的扰动。

    　　国内：需要关注三中政策具体的细则和落地

    　　风险提示

    　　（1）地缘政治风险再起

    　　（2）政策不及预期