北证进入估值底部区域，结合现金占比或对公司安全边际有更好判断北交所市场目前处于低估值配置的窗口期，整体估值性价比较高。在此基础上，我们认为高现金占比反映公司的安全边际，高自由现金流占收入的比重能够选择产生稳定现金流的公司。截至2024 年一季度，北交所公司共有28 家现金余额在3 亿以上，合计占比11.2%，111 家公司在1 至3 亿之间，合计占比44.6%。截至2024 年7 月18 日，有1 家公司的现金及现金等价物占总市值占比超过50%；5家公司的占比介于40%至50%之间；9 家公司的占比位于30%至40%的区间内；另有40 家公司的占比处于20%至30%的范围内。

    自由现金流占收入比重是公司盈利能力和抗风险能力的外化考虑到低市值公司基数小带来偏差，以及部分公司现金余额受到上市不久，前期募集资金尚未投入项目建设等因素对含现量的影响，我们进一步分析自由现金流及在其营收中的占比。从自由现金流的金额来看，根据北交所公司2023 年年报数据，仅3 家公司超过2 亿，分别是贝特瑞、连城数控和同力股份，还有13 家公司自由现金流金额在1~2 亿之间，108 家公司在0~1 亿之间，其余125 家公司自由现金流为负，占比50.2%。根据2023 年年报数据，自由现金流占营业收入比重排名前50 的公司中，排名前五的公司分别为卓兆点胶、武汉蓝电、美登科技、朗鸿科技和前进科技，50 家公司中属于机械设备行业的共有13 家，医药生物行业8 家，计算机行业6 家，汽车行业5 家。整体而言，新质生产力行业公司自由现金流较为充裕，值得关注。

    在手现金高、稳健现金流打造护城河，关注其中盈利能力强，成长型企业结合上文对于现金余额占总市值比重以及自由现金流占营业收入比重的分析，同时综合ROE 来衡量公司的盈利能力，我们筛选出“资产含现量”、“营收含现量”和盈利能力表现均相对较好的公司共20 家，这些公司不仅表现出较好的现金管理能力和抵御潜在风险的能力，且估值处于相对较低的水平，截至2024 年7 月18 日，其中PB（LF）小于2 倍的公司有8 家，2~3 倍之间的有10 家，大于3倍的有2 家。综合权衡公司质地和成长性，广咨国际、视声智能、路斯股份、贝特瑞、康比特、美登科技、雷特科技、新芝生物、星昊医药等公司现金流较为稳健，盈利能力相对良好，在各自领域中展现一定竞争力与潜力。

    风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险