投资要点

    　　7 月21 日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布。

    　　《决定》对经济体制、高质量发展、科技创新、财税金融改革、城乡融合发展、对外开放等做了详细规划。（1）经济体制：推动国资向国计民生的关键领域集中和前瞻性战略性新兴产业集中、制定民营经济促进法。（2）高质量发展：因地制宜发展新质生产力、深度融合实体经济与数字经济、推进传统基础设施数字化改造和产业链供应链自主可控。（3）科技创新：深化教育、科技、人才体制改革。加强创新能力和拔尖人才培养；加强国家战略科技力量建设，强化基础研究、交叉前沿、重点等领域前瞻性布局，鼓励科技型中小企业加大研发投入。（4）财税金融改革：

    　　完善转移支付，适当加强中央事权，提高中央财政支出比例，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方；完善中央银行制度，促进资本市场健康稳定发展，制定金融法。（5）城乡融合发展：加强地下综合管廊建设和老旧管线改造升级；有序推进农村集体经营性建设用地入市改革。（6）对外开放：推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域有序扩大开放，继续实施“一带一路”科技创新行动计划。

    　　《决定》对于A 股中长期走势影响可能偏正面。（1）提升上市公司质量，改善盈利预期。《决定》提出“提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度”以及“完善上市公司分红激励约束机制”，中长期维度上可能提升A 股盈利改善预期。

    　　（2）中期流动性维持宽松，长期资金入市可期。一是金融改革提升货币畅通机制，海外大概率开启降息周期，内外共振下流动性大概率维持宽松。二是《决定》提出“支持长期资金入市”、“发展耐心资本”，长期资金入市可期。（3）推进资本市场高质量发展、加强监管和提升上市公司质量等中长期可能提振市场风险偏好。

    　　部分民营企业、TMT、科研院所、土地流转、中低端消费、医药、科技出海等相关行业可能受益。（1）《决定》支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务，推进基础设施竞争性领域向经营主体公平开放，因此半导体设备、半导体材料、集成电路和建筑、建材相关的低估值民企可能受益。（2）《决定》提出推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，相关的低估值国企可能受益。（3）《决定》强调发展新质生产力，与新质力相关的TMT 等行业中的营收高增长的个股可能受益。（4）《决定》强调以科教兴国战略支撑科技创新，科研院所相关的营收增速较高的公司可能受益。（5）《决定》对城乡融合发展做出具体规划，土地流转、乡村消费等相关行业可能受益。

    　　一是土地流转方面，近年来土地使用权高、具有稳定经营能力的相关公司值得关注；二是中低端消费方面，白酒、啤酒、纺织服装、百货、速冻产品等行业中5 年平均营收增速较高的中低市值公司可能受益。（6）《决定》强调要支持创新药和医疗器械发展、完善中医药传承创新机制，中药、创新药、国产医疗器械等相关行业可能受益。一是中药和创新药中低估值、高营收增速的个股值得关注；二是医疗器械中国产替代率较高、营收增速较高的个股值得关注。（7）《决定》提出“一带一路”科技创新行动，电信、互联网、医疗、电新等行业中海外业务占比高的公司值得关注。