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    　　尽管 Enphase 公布的调整后净收入为 5880 万美元，略低于 6790 万美元的预期，但我们预计市场将对 Enphase 2024 年第二季度的业绩持积极态度。该公司预计 2024 年第三季度的收入为 3.7 亿至 4.1 亿美元，与预期的 4.05 亿美元一致，毛利率为 47-50%，包括净个人退休金账户收益，而共识预期为45.9%。该公司表示，出货不足的情况已经正常化，并表示第三季度的订单量是“一年来最好的”。

    　　点评

    　　利润率强劲：Enphase 公布的 2024 年第二季度收入为 3.035 亿美元，而预期为3.099 亿美元，符合其之前 2.9 亿至 3.3 亿美元的预期。2024 年第二季度的毛　　利率为 45.2%，而我们的预测为 41%，处于 42-45%（GAAP）的指导上限。该公司在 2024 年第二季度出货了 140 万台（608.3 兆瓦）微型逆变器单元和120.2 兆瓦时的储能电池（而指导值为 100-120 兆瓦时）。该公司出货量不足9200 万美元（指导值为 9000 万美元）。

    　　2024 年第三季度的指导基本符合共识：该公司预计 2024 年第三季度收入为3.7 亿至 4.1 亿美元（而共识值为 4.05 亿美元），IQ 电池出货量为 1.6 亿至 1.8亿美元，GAAP 毛利率为 45% 至 48%（包括个人退休金账户收益，其指导值为3000 万至 3300 万美元），非 GAAP 毛利率为 47% 至 50%，GAAP 运营支出为1.38 亿至 1.42 亿美元，并将 2024 财年税率指导略微下调至 17% 至 19%（之前为 19% 至 21%）。该公司渠道库存在第二季度末恢复到正常水平。

    　　对需求增长持乐观态度：该公司“非常乐观”地认为最终用户客户需求将恢复到之前指导的 4.5 亿至 5 亿美元/季度，且定价前景没有变化。该公司预计第三季度美国需求将有所改善，欧洲需求将因季节性下降（电池需求下降至持平），并表示第三季度的订单量是“一年来最好的”。

    　　欧洲渗透率不断提高：该公司表示，由于监管不确定性，荷兰的需求下降，但电池需求有所增长，法国的销量环比持平，但预计今年晚些时候将销售电动汽车充电器。德国的销量环比增长了 7%，该公司在欧洲其他地区（如英国、比利时、西班牙、意大利、卢森堡）的渗透率仍然不足，并计划在欧洲推出更多产品。该公司表示，其在印度的业务增长了一倍，在泰国和菲律宾的业务也取得了进展。该公司表示，加州以外各州的需求环比增长了 7%，加州的需求增长了 7%，该州的业务已经稳定下来。

    　　美国制造增加：该公司计划开始在美国生产电池，今年在中国有足够的电池产能来满足客户需求。美国占其收入的65%，世界其他地区占35%。

    　　重申将在 2025 财年推出 IQ9：该公司概述了其基于 GAN 技术的 IQ9 微型逆变器，该技术可为住宅和商业客户在成本结构相同的情况下提供更高的功率。

    　　公司重申将在 2025 财年推出IQ9。

    　　少量股票回购：该公司在 2024 年第二季度回购了约 9990 万美元的股票（而2024 年第一季度回购了约 4200 万美元的股票），迄今为止，该公司在 2023年 7 月宣布的 10 亿美元回购中，已回购了约 3.62 亿美元。

    　　风险：1. 太阳能光伏系统需求减少，2. 供应链风险，3. 市场竞争，4. 执行风险，5. 客户采用风险