风险提示

    美国通胀回落速度不及预期。美国当前劳动力市场依旧强劲，通胀水平仍处高位，若回落不及预期或引发美联储态度偏鹰，中美国债利差进一步倒挂或使我国利率下行空间有限。

    国内政策落地不及预期。可能导致房地产市场继续承压，进而影响实体需求和信心，风险或向房地产上下游产业链传导，影响相关企业的经营业绩。

    消费复苏不及预期。消费恢复斜率相对偏缓，若相关政策力度较小或推进速度较慢，可能继续使消费承压，居民存款明显增加，整体经济的活力下降。

    国际地缘摩擦超预期。地缘政治扰动一方面或引发避险情绪升温，可能导致黄金价格以及避险货币的上涨，从汇率层面引发波动，导致部分发达国家货币政策存在不确定性；另一方面，原油价格可能上涨，引发通胀上行，导致美联储降息可能较难落地。