央企推动大规模设备更新，电网投资中枢有望提升2024 年7 月26 日，根据新华社报道，未来5 年央企大规模设备更新改造总投资将超3 万亿元，央企要率先行动，推动大规模设备更新重点任务落实。

    　　2024 年7 月16 日，南方电网公司预期预计2024 年至2027 年，大规模设备更新投资规模将达到1953 亿元。其中，2024 年年中将增加投资40 亿元，全年投资规模达到404 亿元。2024 年7 月26 日，国家电网公司为加快新型电力系统、促进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，2024 年电网投资将超6000 亿元，同比新增711 亿元。国家电网与南方电网公司2023 年总资本支出已达到近7000 亿元（报表口径），我们认为在央企引领大规模设备更新改造投资的趋势下，整体电网的设备投资需求以及电网整体的投资增长或将具备更强的确定性，整体电网投资中枢也有望提升。我们预期2024 年全年电网工程建设投资完成额（能源局口径）也将达到6000 亿元左右，同比增速10%+。

    　　电网公司是央企推动大规模设备更新的重要构成根据南方电网，2024-2027 年平均大规模设备更新投资规模达488 亿元，其中2024 年预期投入404 亿元，较2023 年增长40 亿元，2023-2027E 大规模设备更新投资的CAGR 达到11%。以2023 年口径计算，南方电网大规模设备更新投资占其2023 年资本支出的32%。考虑国家电网资本支出的体量在2021-2023 年平均为南网的5 倍，我们测算国网与南网同样的大规模设备投资占总资本支出比例下，国南网公司的大规模设备更新年体量可达到1800 亿以上，成为央企推动大规模设备更新投资的重要构成。

    　　电网投资2024 年以来高增长，特高压与配网投资将具备更高结构性增速南方电网本轮大规模设备中数字电网，配网的节能增效及可靠性工程提升是重要的方向。国网投资的重点则聚焦于特高压交直流工程，电网数字化，县域电网与大电网联系。结合此前政策《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》(2024.03.01)，以及《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》（2024.05.28），我们认为1）特高压新能源配套电网项目的建设将具备更强的确定性，2023 年西北电网发/用电比例已达1.25/1，大基地新能源已无太多本地消纳空间，在保障新能源建设推进的前提下，特高压送出通道将伴随三北区域集中式新能源的建设而具备强确定性与成长性。2）配网投资提速，受分布式新能源发展、新能源汽车及其它终端电气化比率提升、配网设备节能替换的需求，我们认为整体配网投资以及配网数字化的投资或将具备更高的成长性，投资增速或高于整体电网投资增速。

    　　电网投资确定性提升，全球电网投资共振

    　　能源局披露2024 年1-6 月电网投资同比增长24%，增速创2019 年以来新高。

    　　2-5 月的单月投资额也全部创2019 年以来新高，国内电网投资实质上迎来高增长。我们认为政策指引将推动中长期确定性提升，电网投资中枢由2019-2023 年的约5000 亿提升至6000 亿以上。同时，我们也观察到海外电网投资的高增长，我们预期美国/欧洲受老化、电力需求提升、新能源消纳等综合驱动，整体电网投资增速也将持续维持于10%+。投资层面我们看好1）国内特高压、配电、电网数字化相关企业；2）受益于海外需求外溢下高成长的电气设备出海企业。电气设备领域相关企业包括：平高电气、许继电气、三星医疗、思源电气、东方电子、华明装备、中国西电、国电南瑞等。

    　　风险提示：中国电网投资不及预期，海外电网投资不及预期，本研报所涉及公司，均为公开行业信息比对，不构成推荐。