投资要点：

    　　【上半年全国规模以上工业企业利润稳步增长】上半年，随着各项宏观政策落实落细，全国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，环比增长0.1%，企业利润持续稳定恢复。6 月份规上工业企业利润同比增长3.6%，环比增长2.9%。上半年，在41 个工业大类行业中，有32 个行业上半年利润同比增长，增长面为78%。装备制造业有力支撑工业利润增长。上半年，装备制造业利润同比增长6.6%，拉动规上工业利润增长2.2 个百分点，对规上工业利润增长的贡献率超六成。消费品制造业利润持续快速增长；国内消费需求有所恢复，叠加工业品出口增长加快、上年同期基数较低等因素，上半年，消费品制造业利润同比增长10%，延续年初以来的两位数增长态势，增速高于规上工业6.5%。采矿业、原材料制造业利润降幅明显收窄；上半年，上游行业效益持续恢复，采矿业、原材料制造业利润同比降幅环比分别收窄5.4%和6.6%。总体看，上半年规上工业企业效益平稳恢复，但国内有效需求不足制约企业效益持续改善，叠加国际环境严峻复杂加大企业经营压力，工业企业效益恢复基础仍需巩固。随着国内稳增长政策持续落地推进，企业利润有望继续稳步增长。

    　　【央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度】7 月22 日，央行宣布即日起公开市场7 天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8 月以来首次调整，当日逆回购操作规模为582 亿元。与此同时，1 年期和5 年期以上LPR 均同步下降10 个基点，分别降至3.35%和3.85%，为今年以来LPR 的第二次调整。同时，LPR发布时间调整为上午9 时。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10 个基点。其次，央行宣布为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF 质押品。此外，本次调整亦促进LPR 逐步脱钩MLF，使得LPR—OMO 联动机制增强，监管层继续指导长端利率，有望精准调控短端利率。7 月25日，央行以利率招标方式开展2000 亿元MLF 操作，中标利率2.30%，较前次下调20 个基点，自2023 年8 月以来首次下调。

    　　这是央行月内第二次开展MLF 操作。二季度以来，国内有效需求不足仍是稳定经济增长的掣肘，居民消费需求有待提振，企业盈利增长承压，投资再生产意愿受限，在此背景下，央行进行逆周期调节，打出“降息”组合拳，稳定经济 增长。

    　　【新能源汽车产销保持稳步增长】2024 年上半年，我国汽车产销量分别达1389.1 万辆和1404.7 万辆，同比分别增长4.9%和　　6.1%；我国出口汽车279.3 万辆，同比增长30.5%。6 月，我国新能源汽车产销量分别达100.3 万辆和104.9 万辆，环比分别增长6.7%和9.8%，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达41.1%。截至6 月底，国产新能源汽车累计产销量均超3000 万辆。根据汽车协会的数据，受到多重因素叠加，企业经营压力持续加大，汽车行业运行总体仍面临不小压力，展望下半年，随着以旧换新、新能源汽车下乡等利好政策的持续推动和落实，以及新能源汽车新产品的逐步上市，汽车消费潜力有望进一步得到释放，助力汽车行业稳健发展。

    　　【美国二季度GDP 增长超预期，经济仍具韧性】美国第二季度实际GDP 年化季环比初值为2.8%，前值为1.4%，预期为2%。

    　　从分项数据来看，个人消费、私人非住宅投资、私人设备投资、私人存货投资、进口、出口、政府消费支出和投资增速上升，第二季度实际个人消费支出环比折年增速为2.3%，前值为1.5%，预期为2%，对GDP 的贡献上升0.6pct 至1.6%，其中，商品类消费回升，服务类消费回落；私人设备投资环比折年增速为11.6%，前值为1.6%，或因企业对AI 领域加大投资；进口环比折年增速为6.9%，前值为6.1%；出口环比折年增速为2.0%，前值为1.6%。同时我们也看到，住宅、建筑、知识产权投资均出现回落，或因美联储持续维持高利率。此外，美国第二季度核心PCE 物价指数上升2.9%，前值为3.7%，预期为2.7%，通胀增速有所回落，但不及市场预期。总体来看，较为强劲的经济数据使得美联储7 月降息概率极低，但鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等为美联储9 月降息提供依据。

    　　【投资建议：市场有望企稳反弹】上半年，全国规模以上工业企业利润稳步增长，央行打出“降息”组合拳，加大金融支持实体经济力度，经济有望企稳回升。随着供需两端改善，CPI 保持相对稳定；基建、制造业投资稳步增长推动工业品价格企稳，PPI降幅有所收窄。金融数据增速略有回落，可能是有效融资需求偏弱、打击资金空转、债市分流存款、地方政府减少存贷款督导以及经济结构转型等多种因素影响。未来市场可能逐步淡化对金融总量指标的关注，更加关注发挥利率调控的作用。美国二季度GDP 增长超预期，较为强劲的经济数据使得美联储7 月降息概率极低，但鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等为美联储9 月降息提供依据。随着国内稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力、国防军工等板块。

    　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。