核心观点：市场表现层面，低市盈率、小盘、先进制造表现居前，国防军工/环保/电力设备表现居前。盈利层面，7月农林牧渔、交通运输、有色金属等盈利预测上调靠前。景气层面，政策对内需弱现实反应迅速，加力支持设备更新及消费品以旧换新；存贷利率双降，政策呵护银行净息差；光伏板块出海加速。估值及交易热度层面，中游制造热度上行明显。

    　　市场表现：低市盈率、小盘、先进制造表现居前；中市盈率、大盘、消费表现相对靠后。主要股指中，中证2000、中证1000、中证红利全收益表现居前；上证50、茅指数、科创50表现靠后。国防军工/环保/电力设备表现居前，有色金属/食品饮料/电子跌幅居前。热门概念中，大飞机/特高压逆势上行。

    　　盈利预测变动：7月农林牧渔、交通运输、有色金属、汽车、美容护理等盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、社会服务、国防军工。

    　　数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（768%）↑ ＞网络安全（148%）→ > SAAS（139%） → >数据安全（124%）↓ >光模块（89%） ↓ >半导体封测（75%）→ >数字政府（65%） → >光学元件（63%）↑ 。

    　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：动力煤等；价格下行：焦煤/焦炭、布油、螺纹钢、铜/铝等；2）大金融：地产方面，政策对内需弱现实反应迅速，基本面仍是新房疲弱二手房有韧性，7.21-7.27，30城商品房成交面积同比-32.4%，低基数下同比降幅继续扩大；但二手房销售仍同比正增，7.21-7.27，14城二手房成交面积同比+18.3%，一线城市表现更好，北京、深圳均保持4成以上高增。银行方面，存贷利率双降，政策呵护银行净息差，6月社融“挤水分”扰动延续。3）高端制造：汽车方面，政策加力支持设备更新及消费品以旧换新，超预期。据乘联会，7月1-21日，乘用车市场零售同比增长1%，环比上月下降2%，新能源车零售同比增长26%，环比上月下降2%。光伏方面，产业链价格筑底，各环节伺机酝酿涨价，板块出海加速。4）消费：必选方面，二育仍支撑猪价震荡运行。可选方面，三中全会强调完善扩大消费长效机制，减少限制性措施。

    　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全非金融两油/上证指数估值分别处于5年1.2%/0.4%/32.8%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年1.2%/8.2%分位数附近。交易热度方面，中游制造热度明显上行。

    风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。