每周策略建议

    　　港股：恒生指数维持弱势，并回到今年4 月的突破点，大市成交缩量，买卖双方缺乏入市意愿。多数消费股业绩低迷，中国内需偏弱格局下，港股企业盈利有下修压力。海外风险偏好转弱，日元及美元等避险资产上升，日元套息交易平仓打击全球风险资产表现，也导致港股缺乏向上动能。但目前恒指已跌技术面支撑点，估值也处于略低水平，沽空比率持续上升，央行上周先后下调逆回购、SLF、LPR 及MLF 利率，提高汽车报废更新补贴标准及支持家电产品以旧换新等政策出台，均释放稳增长信号。若政策或高频数据再有任何边际利好，港股较易出现迫空仓的反弹。

    　　美股：美股三大指数跌势于上周五企稳，6 月PCE 通胀数据进一步增强美联储降息预期。上周等权标普500 及等权纳指100 跌幅少于大盘，印证美股的大跌主要被年内涨多的科技权重股拖累。标普全球7 月美国综合PMI 创两年多新高，美国经济基本面尚可。本轮美股调整主因有三：1) 涨多修正，趁机获利。预期打满的科技龙头业绩再超预期的难度加大，出现“Sell the News”；2) 股市及汇市的波动性加剧，日元大幅转强，套息交易平仓盘推动美股下跌；3) 拜登退选，哈里斯接棒使“特朗普交易”增加不确定性，触发资金短暂平仓。当前的调整符合美国大选年季节性调整规律，美股整体市宽也相对稳定。下一阶段关注标普500 指数5,300 点及纳指16,950 点的吸纳区域。

    　　美债：当前美国10 年期国债收益率回落至4.18%左右。6 月美国核心PCE 延续下行，再添9 月加息强证。但美国二季度经济增长超预期，“拜登退选”带来的大选不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.0%-4.4%波动，策略上长债逢高配置。

    　　美元指数：美元指数从四个多月低点回升至104.3 左右水平，日圆走强趋势有边际缓和迹象，叠加美国经济基本面相对欧元区尚稳，预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。

    　　离岸人民币：上周离岸人民币一度升至7.20 水平，或受到日圆不断走强逆转套息交易的影响，人民币汇率跟随走强后引发的空头回补，而非基本面因素。中国内需弱修复背景下人民币或维持偏弱水平支撑出口，下半年美国大选地缘政治波动加剧，人民币被动贬值压力较大，预期人民币维持在7.30 左右偏弱水平。

    　　中国上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢2024 年上半年财政收入延续下滑，财政支出进度偏慢，社保就业及基建为主要支出，土地出让收入仍处于下滑区间。

    　　美国二季度GDP 增长超预期，通胀下行继续提振降息信心美国二季度实际GDP 环比折年率2.8%，超预期，主要受到强劲居民消费需求的拉动。6 月PCE 数据显示通胀持续降温，继续增添美联储9 月降息信心。

    　　上周市场走势回顾（7 月22 日-7 月26 日）

    　　港股：恒生指数下跌2.3%，收报17,021 点；恒生科指上周下跌2.5%，收报3,443点。港股日均成交金额较前一周减少0.7%至953 亿港元。

    　　中资美元债：中资美元债回报指数（Markit iBoxx，下同）上涨0.3%，其中投资级上涨0.2%，高收益级上涨0.4%。

    　　汇率：美元指数在104.3 水平震荡，离岸人民币略升至7.26 水平。

    　　风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。