市场观点

    　　7 月政策层面的积极信号明显增强。三中全会后，稳增长政策持续超预期，但内需偏弱的状况仍在延续。7 月30 日政治局会议也再次强调“两新”和“提振消费”，后续政策发力的重点还是在扩内需上，通过稳房价、扩大特别国债适用范围等多项举措来改善市场信心。

    　　从经济数据来看，二季度实际GDP 增长4.7%，较一季度下行0.6pct，低于市场预期，主要受到地产投资偏弱拖累；CPI 价格回升0.2%，低于预期0.4%；PPI 降幅收窄至0.8，原材料价格上涨，上游工业品出厂价格同比转正，需求端恢复弱于生产端，需求内弱外强格局延续。

    　　回顾7 月市场，主要指数继续震荡下行，三中全会前后市场表现出的韧性未能延续，月末沪指跌破2900 点。国防军工、银行、非银和电力及公共事业表现较好，煤炭、纺织服装、石油石化等行业表现不佳。

    　　展望后市，当前A 股估值优势明显，随着资本市场改革有序落地，宏观政策不断发力，投资者信心有望逐步修复。建议关注政策变化，特别是扩内需政策的进一步加码，如家电等内需相关板块有望受益；具备产业自主逻辑的科技创新板块，尤其是半导体等硬件环节，可能会有较好的业绩表现和投资机会。同时，银行与电力等有资金支撑的红利板块仍然值得关注。

    　　风险提示

    　　经济恢复及政策发力不及预期；行业及个股自身经营风险。