核心观点

    　　本周市场“下蹲起跳”，多数宽基指数录得正收益。展望后市，预计短线仍有一定反弹空间；伴随着财报披露的节奏，稳健的中线底部或在秋季出现，后市有望出现跨年度上涨行情。配置方面，中线仓仍可以维持当前仓位，并在指数挑战区间下沿时择机增配；但对于短线仓，在区间震荡过程中则应秉持“快进快出”的原则进行操作。风格方面，上半年大市值风格比较强但近期有一定弱化迹象，建议当前结构方向略倾向于中小市值风格。行业方面，当前走势较好的行业板块主要是军工、非银、中字头，以中线视角来看，建议在板块回档时加以关注。

    　　本周（2024-07-29 至2024-08-02）行情概况（1）主要指数：市场“下蹲起跳”，多数宽基指数录得正收益。（2）板块观察：

    　　中信一级行业普涨，综合、消费者服务、综合金融行业等上涨超3%，新能源、煤炭、食品饮料等行业小幅下跌。（3）市场情绪：市场情绪有所回暖，沪深两市日均成交额0.72 万亿元，环比上周上升14%，IF 和IC 合约贴水收盘。（4）资金流向：两融余额1.44 万亿元，北向资金净流入32 亿元，医药、非银行金融、电力及公用事业等行业流入居前。（5）量化“黑科技”：主要指数估值较低，深证成指等位于估值底部。下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。

    　　本周行情归因

    　　（1）政治局会议强调建立长效机制，多维度发力提升资本市场内在稳定性（2）国常会强调加大宏观调控力度，研究推出增量政策举措。（3）美联储鲍威尔鸽声嘹亮，降息渐行渐近。

    　　下周行情展望

    　　本周市场“下蹲起跳”，多数宽基指数录得正收益。展望后市，随着本周技术支撑激发中阳线并引动大盘反弹，市场情绪明显修复，加之最近人民币对美元走强，预计短线仍有一定反弹空间。但需要指出的是，2021 年2 月以来A 股一直处于长周期整理中，其中经常出现某级别上涨和下跌行情时间比超过1:1.5 的情形。例如，2022 年4 月至10 月，上证指数上行46 个交易日、对应下行79 个交易日，涨跌时间比约1:1.7；又如，2022 年10 月至2024 年4 月，上证指数上行127 个交易日、对应下行187 个交易日，涨跌时间比约1:1.5。这种现象反映出一种有趣的微观现象，即：市场涨速越快，成本分布变化越大，则对应的调整时间比例越长。

    　　依据上述规律，本轮上行时间为65 天，下行时间为54 天，目前调整时间和结构还不够充分，在向下调整空间有限的情况，更有可能呈现区间震荡的走势。我们认为，伴随着半年报和三季报披露的节奏，稳健的中线底部或在秋季出现，后市有望出现跨年度上涨行情。配置方面，考虑到市场近期可能出现区间震荡走势，上行、下行空间都比较有限，我们认为中线仓仍可以维持当前仓位，并在指数挑战区间下沿时择机增配；但对于短线仓而言，在区间震荡过程中则应秉持“快进快出”的原则进行操作。风格方面，我们认为上半年大市值风格比较强但近期有一定弱化迹象，建议当前结构方向略倾向于中小市值风格。行业方面，当前走势较好的行业板块主要是军工、非银、中字头，以中线视角来看，建议在板块回档时加以关注。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性；美股下行速度过快。