海内外政策要闻

    　　政治局会议部署下半年经济工作。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。在政策方面，会议指出“宏观政策要持续用力、更加给力”，并且提出“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。会议强调消费重要性。本次政治局会议提出“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿”。

    　　哈里斯获足够票数锁定民主党总统候选人提名。美国民主党全国委员会8月2日宣布，经过大约一天半的党内投票后，美国副总统哈里斯已获得足够锁定民主党总统候选人提名的党代表票。美国媒体预计最迟5日哈里斯公布她的竞选搭档，二人将于6日在费城举行首次联合竞选集会。

    　　国内外政策导向分析

    　　上周（7.29-8.2）海外政策依旧聚焦于海外央行政策分化引发资产波动以及中东地缘政治升级导致避险资产价值重估。随着选战逐步拉近，主要矛盾或将从单纯民主党内部转化为关键摇摆州的政治撕裂。另外我们认为需要紧密关注中东地区局势升级对大宗及黄金等避险资产的短期扰动。

    　　上周（7.29-8.2）国内政策主要聚焦于三中全会决定公布后政治局和国常会就具体工作展开部署。货币政策方面强调继续用好用足结构性货币政策工具，激励引导金融机构优化信贷结构。财政方面提出统筹用好增发国债、专项债券、车购税资金、中央预算内投资等政策工具，推动基础设施提质增效。

    　　1、权益：A股方面，上周大盘小幅反弹。上证综指和深证成指分别反弹0.5%和0.78%，但创业板小幅回落1.28%。政策影响：主要部委召开会议学习贯彻三中全会精神；资本市场指数体系进一步丰富。

    　　2、固收：上周央行整体较为克制，当周净回笼资金2037亿元，前期超预期组合降息下跨月资金压力较轻，DR007再度跌破1.7%以下。政策影响：政治局会议再度提及加快专项债发行，关注后续财政货币政策协同。

    　　3、大宗商品：有色金属维持震荡；能化再度回落；贵金属收回此前失地；黑色金属低位盘整；猪肉价格接近反弹。政策影响：央行支持大宗耐用消费品以旧换新；全球黄金需求同比上升；国务院新型城镇化顶层设计出炉。

    　　4、外汇：上周美元指数受非农数据不及预期引发的降息加速影响，8月2日收盘跌破104点。人民币上周反弹较为明显，离岸汇率8月2日反弹突破7.17，在岸人民币8月2日升值突破7.16。政策影响：海外央行政策目标函数短暂背离；商务部研究推动进一步吸引外资新政。

    　　大类资产轮动展望

    　　短期来看，权益维持中性，重视利率债和商品，规避信用债和汇率风险；长期来看，权益处于相对底部区域，仍需“保持耐心”，等待政策落地后新周期开启。

    　　风险提示：海外流动性收紧；政策落地不及预期；地缘政治冲突升级；美国大选不确定性增加