公司坚持“区域总院+分院”的发展模式,在全国布局口腔医院集团,累计建设80余家口腔医院,2023年杭口、城西以及宁口三大总院分别实现收入5.78亿元、4.17亿元、1.82亿元。在总院的建设方面,城西新大楼预计今年年底建成交付;紫金港医院项目规模比较大,将新增200+台牙椅。在分院的布局方面,2023年蒲公英已开业41家,其中50%已实现盈利,另外50%还处于孵化培育阶段,2024年预计还要新增8家蒲公英分院,同时公司将推进所有蒲公英以诸暨口腔医院为标杆,形成包括收入、利润和最低利润率要求的年度KPI指标体系。

    公司作为火电龙头公司,煤电板块持续改善,以参股的方式发展新能源既提供成长性又减少了资本开支压力,叠加电改背景下容量电价出台、市值管理纳入考核可能带来的公司管理优化等因素,以及集团资产同业竞争承诺的机会,有望加速向上。

    公司是农药板块龙头,拥有稳定的供货能力和农药创新研发能力。近年来,公司积极推进“智改数转”工作,以打造世界一流的数字化旗舰工厂为目标。优嘉四期二阶段项目于2023年11月底完成调试,迅速达产达效,葫芦岛一期一阶段项目2024年将调试投产,2023全年完成产量同比增加 9.1%,以多产支持了快销。我们认为新项目建设的快速推进未来将继续助力公司业绩增长,带来新增收入。

    公司在以往持续高比例现金分红的基础上,2023年进一步提升分红率至87.79%,同时披露2024年中期现金分红规划,彰显其积极回报股东的态度。我们认为公司逐步回收长期股权投资,聚焦主业,零售业务现金流充沛,严控工程业务应收风险提升利润含金量,同时23Q4公司货币资金达32亿元,基本无有息负债,上述均为公司高比例、可持续分红的有效保障。

    沪农商行2023年营收同比增长3.07%,归母净利润同比增长10.64%;24Q1营收同比增长3.69%,归母净利润同比增长1.48%。公司科技型企业贷款持续高增,存款成本明显下行,核心一级资本充足率增至14%以上,分红比率维持在30%。我们认为分红比例有继续提升可能。

    1)长协占比高,业绩稳定性强;2)中特估背景下,分红比例有望持续提升。

    智能化领先车企,并开始贡献销量。

    随着公司持续加大研发投入,不断开拓新兴领域高端市场以及海外优质市场,在多条产品线上均保持较强的行业竞争力,有望取得重要突破。公司三大业务进展顺利,智能制造聚焦优质市场,感知业务处于全球领先地位,联接业务持续往高端升级。

    高毛利业务收入占比提升带动盈利能力提升,Non-IFRS净利润超预期,微信生态持续推动广告收入高质量增长。

    卡萨帝品牌通过产品引领以及套系化布局,继续明确高端市场优势。国内三翼鸟场景化服务继续赋能公司零售端表现,海外建设一带一路国家供应链完善全球市场布局。

    　　风险提示：1.市场出现系统性风险。

    　　2.分析师覆盖公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场变动带来相关行业估值水平波动等。