本期投资提示：

    　　AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，小方制药1.96 分，位于总分的26.5%分位。小方制药于2024 年8 月7 日招股，将在主板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算小方制药AHP 得分为1.96 分，位于非科创体系AHP 模型总分26.5%分位，位于中游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算小方制药AHP 得分为2.31 分，位于非科创体系AHP 模型总分的39.9%分位，处于中游偏上水平。假设以90%入围率计，中性预期情形下，小方制药网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0129%、0.0081%。

    　　“信龙”商标知名度高，多款产品市占率居首。小方制药是国内外用药市场知名企业，药品剂型齐全，含消化类、皮肤类和五官类三大类，目前拥有药品批文63 个，其中苯扎溴铵酊和复方硼砂含漱液的药品批准文号系公司独家拥有。公司使用的“信龙”商标具有较高市场知名度，品牌旗下的多种外用药产品市占率持续处于国内领先地位。在导泻类药物市场，公司的开塞露产品2022 年度在国内市场占有率达16.42%，位居全国第一。在皮肤类药物市场，公司炉甘石洗剂、氧化锌制剂、水杨酸软膏2022 年市占率分别为42.61%、74.93%、91.59%，同样均为全国第一，而尿素乳膏、尿素维E 乳膏、升华硫制剂市占率全国领先。

    　　在五官类药物市场，公司呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液和碘甘油国内市占率均处于领先地位。

    　　布局境外、营销升级加速产品渗透，慢性便秘增长趋势打开产品空间。公司产品已覆盖全国主要城市，客户包括国药集团、上药集团等全国及区域性大型医药流通企业，以及海王星辰、老百姓等多家连锁药房。目前，公司已经取得了向中国澳门地区出口多款药品的批准文号，并于2022 年度在中国澳门地区实现销售收入，未来将逐步开拓其他境外市场。本次募投项目“营销体系建设及品牌推广项目”也将助力公司品牌推广与渠道下沉。随着现代人工作和生活节奏日益加快，生活压力倍增，造成饮食及生活方式的不规律，从而加大了患慢性便秘的概率，未来中国成年人慢性便秘问题将成为社会的重要健康问题。公司导泻类药物主要以外用的开塞露为主，产品市占率居全国之首，2023 年占公司主营业务收入比例为53.58%。

    　　在此背景下，公司核心产品市场空间有望扩大。

    　　合作研发涉足增量市场，募投扩产巩固市场地位。公司与上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院合作研发国家一类新药“复方透骨草溶液”，是治疗手足癣疾病的外用药制剂，公司正在重点推进该类新药的研发申报工作。同时，公司积极与