海外冲击导致A 股市场出现大幅波动，交易情绪下探至两年新低。上周日央行加息带来的“蝴蝶效应”对全球资产产生连锁反应。8 月5 日，全球股市的“黑色星期一”导致A 股三大指数均出现下跌，其中沪指下跌1.54%，深成指下跌1.85%，创业板指下跌1.89%。市场情绪受到外围股市大跌的拖累，但A 股表现出相对的韧性。随后，尽管市场在8 月7 日有所反弹，沪指微涨0.09%，深成指和创业板指分别下跌0.17%和0.43%，成交额不足6000亿元，显示出资金观望态度。8 月9 日，市场再次冲高回落，成交额进一步萎缩至5631 亿元，创近两年新低，市场缺乏明确方向。

    　　A 股市场在本周呈现震荡调整，投资者在关注外围风险的同时，也在寻找结构性机会。本周A 股市场的交易逻辑主要受到外围股市波动的影响，特别是美股的大幅下跌对市场情绪产生了显著影响。然而，A 股展现出相对韧性，部分板块如教育、游戏、白酒和旅游等表现出抗跌性。随后几个交易日，尽管成交额有所缩减，市场情绪谨慎，但政策利好如新型电力系统行动方案和商业航天领域的支持为相关板块带来结构性机会。同时，市场对“国家队”护盘行为的预期以及对政策和经济复苏力度的关注，为A 股提供了一定支撑。整体市场仍呈现观望态度，成交额创新低反映出投资者的犹豫和等待。

    　　本周9 个行业收涨，主要集中在受益于扩大内需政策的消费领域，例如食饮、轻工、美护和社服。此外，近期地产融资数据有所回暖，地产和建材也出现强势反弹。整体来看，地产（3.3%）、食饮（3.1%）和建材（1.3%）领涨行业；计算机（-4.6%）、军工（-4.5%）和电子（-3.8%）表现靠后。具体来看，地产方面多个利好催化板块行情，例如深圳市安居集团宣布将收购深圳市内的商品房作为保障性住房，这也标志着一线城市正式加入“以购代建”行列。此外，一二线城市的土拍活动尤为热烈，上海第四次土拍中绿城以48 亿元高价竞得徐汇区地块，楼板价达到13.1 万元/平方米，溢价率达30%，创下全国单价“地王”的记录，反映出房地产市场的热度和房企对市场前景的信心。食品饮料等消费板块一方面受益于近期出台的扩内需政策，另一方面中秋国庆节假日将至，白酒备货旺季来临，旅游、观影、餐饮等需求有望向上，下半年服务消费或将成为拉动宏观经济持续回升的重要力量。

    　　大类资产：1）衰退和日元套利平仓交替影响市场，亚太市场整体调整较大。

    　　2）十年期美债利率快速反弹至3.99%。3）黄金继续高位震荡向下。

    　　未来两周重点关注：1）国内：8 月15 日，7 月工业增加值、社零、投资；8 月20 日，央行LPR 报价；2）海外：8 月14 日，美国7 月核心CPI。

    　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。