报告摘要：

    　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在能源金属、工程机械和下游消费，涨价线索明显的有：上游资源品的稀土金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、医疗保健和商贸零售。根据wind 数据，具体来看，上游资源品中，稀土金属氧化铽、金属镝价格周环比上行，石油价格回升，美国炼油厂开工率周环比上行，黄金、白银期货价格回落。中游制造领域，7 月挖掘机产量同比保持上行，挖掘机开工小时数同比下行。下游消费领域，7 月医疗保健CPI 同比上行，猪粮比价、寿光蔬菜价格指数环比上行，白羽肉鸡价格继续上涨，自繁自养生猪养殖利润、毛鸡养殖利润周环比保持上行。房地产方面，7 月百城住宅价格指数同比上行1.64%，上周30 大中城市商品房成交面积195.69 万平方米，同比增加1.44%。推荐关注景气度边际改善的能源化工、工程机械等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如农林牧渔、医疗保健、商贸零售等。

    　　行业拥挤度：红利和TMT 情绪大幅回落，创新药情绪上行至近一年的高位。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为房地产、食品饮料、建筑材料。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为非银金融、国防军工、电子。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周2.90%上升到本周2.95%，股市收益率从上周5.03%上升至本周5.13%。

    　　流动性：北向资金净流出，日均换手率小幅回调。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为6 亿元，前一周IPO 规模为28 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入140 亿元，北上资金净流出148 亿元，交易费用66 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为1.00%，前一周为1.04%；机构资金流出229 亿元，前一周74 亿元。本周限售股解禁523 亿元，前一周限售股解禁296 亿元，预计下周限售股解禁515 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。