事件：本周一全球资本市场暴跌，“1987 年黑色星期一”再现。日股领跌全球，一度触发熔断机制，年初以来涨幅基本回吐，亚太股指几乎“无一幸免”。

    　　观点

    　　我们认为：

    　　1、海外剧烈震荡，过去一段时间存在Carry trade unwind（套息交易平仓），但更主要的是去杠杆的结果。

    　　2、由于日美利差收窄，推动日元上升，所以未来carry trade unwind 还会继续，也就是说有变卖美元资产，回流日本的压力。

    　　3、Carry trade unwind 一方面造成了短期美债利率不下降，另一方面造成了以日元计价的日股EPS 不增长，影响日本股市表现。

    　　4、日本股市表现受压制，可能会使得一部分全球的亚太资金阶段性选择中国资产。

    　　5、如果这些全球的亚太资金选择中国资产的话，大概率会选择长期增长潜力的行业，而非高估值的传统行业。

    　　6、如果行业有资金净流入的话，那么会进一步推动A 股市场风格发生变化。