摘要：

    　　近期重点关注行业：医药行业中维生素板块以及人工骨修复板块。

    　　锂电池

    　　本期锂电池指数下跌2.91%，板块跑输沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议谨慎关注板块投资机会。

    　　新材料

    　　本期新材料指数下降2.24%，同期沪深300 指数下跌1.56%，行业跑输沪深300 指数。

    　　随着地缘政治逐渐紧张，中美半导体行业脱钩断链的态势不减，我们认为半导体国产替代进程将会进一步加快，叠加半导体行业从周期底部上行，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。

    　　有色金属

    　　本期有色金属（中信）行业指数下跌2.70%，同期沪深300 指数下跌1.56%。本周有色行业涨跌幅在30 个行业中排名第22，表现较弱。有色子行业中，铝（-0.30%）、钨（-1.53%）、锂（-1.63%）、其他稀有金属（-1.86%）、铜（-2.50%）、镍钴锡锑（-2.69%）、稀土及磁性材料（-2.89%）、铅锌（-4.76%）、黄金（-6.56%）。有色金属个股中20 家上涨，104 家下跌。美国非农就业数据、失业率数据和制造业PMI 均超预期转弱，市场开始交易美国衰退预期，基本金属全线下跌，黄金价格由于受到流动性冲击影响亦波动剧烈，但目前仍维持高位。目前基本面依旧较弱，金属价格依旧偏弱运行。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议关注黄金板块的投资机会。

    　　轻工制造

    　　本期轻工制造（中信）行业指数上涨1.35%，同期沪深300 指数下跌1.56%，跑赢沪深300 指数2.91pct，在30 个中信一级行业中位列第6。细分二级子板块中，家居（2.91%）、造纸（1.39%）、文娱轻工（0.06%）上涨。投资建议：造纸方面，包装用纸即将进入传统消费旺季，文化纸即将进入秋季招标季，预计纸价将有所恢复，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及半年度业绩增长较好的造纸板块个股。家居方面，房地产销售出现边际改善，但竣工面积降幅扩大对未来家居行业形成压力，国家统筹安排超长期特别国债加力支持消费品以旧换新，未来板块估值存提振预期，建议关注产品换新需求较高及换新相对容易的龙头企业；出口链方面，未来伴随美联储降息落地，预计出口景气度仍能保持，建议关注品牌化程度较高、具备自营海外仓、海运费采用长协模式的相关优质出口企业。风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；海外需求不及预期的　　农林牧渔

    　　本期农林牧渔（中信）指数下跌1.12%，沪深300 指数下跌1.56%，农林牧渔行业跑赢对标指数0.44 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周种业板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议关注迎来周期反转的生猪养殖板块和业绩成长性较高的宠物食品板块。

    　　医药

    　　本期医药（中信）指数下跌0.42%，同期沪深300 下跌1.56%，跑赢沪深300 指数1.14个百分点。分板块看，涨幅靠前的板块分别为中成药，医药流通，医疗器械，化学原料药。跌幅较大的板块分别为医疗服务，中药饮片以及生物医药。建议继续密切关注维生素价格走势及相关公司投资机会，另外关注人工骨修复材料相关公司的投资机会。中长期继续关注中成药和创新药领域的投资机会。风险提示：国外监管政策变化风险，行业风险，产品价格下跌风险等。

    　　证券

    　　本期券商指数在上周明显反弹后震荡小幅回落，短线调整的态势较为明显。短周期内，券商指数已进入底部震荡期，连续向上反弹的驱动因素并不充分。

    　　机械

    　　本期CS 机械板块下跌2.79%，跑赢沪深300（-1.56％）1.23 个百分点，排在30 个CS 一级行业第24 名。本周子行业电梯（2.22%）、核电设备（0.64%）、叉车（0.57%）表现居前列，锅炉设备、船舶制造、铁路设备表现靠后。本周机械行业继续大跌，工程机械、叉车、高空作业车板块有所止跌反弹，前期强势的船舶增长、铁路设备板块开始调整。中长期我们建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、机床行业、工程机械、农机、矿山冶金机械核心标的。

    　　风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；产业政策出现重大变化。

    　　汽车

    　　本期汽车板块下跌3.19%，跑输沪深300 指数（-1.56%）1.63 个百分点，涨跌幅位于中信一级行业第26 位。子版块普遍下跌，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌3.29%、5.94%、2.46%、3.59%、0.72%。老旧营运货车更新补贴细则发布，明确了报废国三及以下排放标准营运类柴油货车补贴标准，有望拉动重卡内需，促进新能源重卡渗透率提升；新能源城市公交车细则发布加速客车更新需求。各地以旧换新政策逐步落地，补贴标准提高，商用车补贴超预期，提振货车、客车更新需求，关注客车和重卡板块投资机会。智能化持续催化，华为ADS 3.0首搭享界S9 发布，各车企端到端技术加速量产，关注新车周期以及智能化进展较快整车企。风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期；原材料价格上涨。

    　　光伏

    　　本期光伏行业上涨0.19%，跑赢沪深300 指数（-1.56%）。光伏板块周成交额750.93亿元，环比小幅缩量。个股表现分化，钧达股份、上能电气、福斯特、欧晶科技和福莱特涨幅居前。本周多晶硅料价格企稳并小幅上涨，反映行业停工检修停产有所成效，但行业库存量较高价格难有显著表现。行业处于去产能过程中，资金实力较弱的三四线厂商经营压力显现。而头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷。中期建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、　　钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    　　电力及公用事业

    　　本期电力及公用事业（中信）下跌1.64%，跑输沪深300 指数（-1.56%）0.08 个百分点。各子板块仅电网微涨，其他板块均为负收益。《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》重点聚焦解决新能源消纳问题，指出了新型电力系统未来重点发展方向。电力需求持续提升，长江电力白鹤滩水电站实现投产以来首次满发运行。建议从中长期视角关注盈利能力较强的水电、核电板块，和高股息率燃气板块头部企业投资机会，并关注部分公司持续上涨后估值提升的风险。风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；估值快速抬升风险；其他不可预测风险。

    　　传媒

    　　传媒（中信）板块本期下跌0.88%，跑赢沪深300（-1.56%）0.68pct，成交额1045.27亿元，环比增加14.18%。子板块中动漫、游戏分别上涨5.76%和1.14%，社交与互动媒体下跌7.12%。近期国家层面出台的重要文件都针对文化领域的发展提出了较为明确的指导意见。我们认为政策的助力有望促进国内文化产业的健康发展，为国内文化市场的消费需求注入新的活力，包括电影、电视剧、综艺、游戏、网络文学、网络直播、沉浸式体验等领域或将充分受益于政策的指引。建议持续关注AI 模型的迭代以及应用进展，内容产业将受益于AI 技术进步带来的变化，具体体现在内容制作流程的降本增效以及通过AI 加持后带来的内容模式创新突破。此外，建议持续关注低估值、高分红投资主线，政策鼓励下上市公司未来将提高分红质量，增强投资者回报。

    　　从分红和股息的角度出发，建议关注国有出版公司中高分红比例、高股息率的公司。

    　　风险提示：行业监管政策变化；经济和消费需求恢复不及预期；市场竞争加剧；AI 发展和应用落地情况不及预期；内容产品表现不及预期；板块估值中枢长期位于低位。

    　　通信

    　　本期通信（中信）行业指数下跌3.74%，跑输沪深300 指数（-1.56%），在30 个中信行业中位列第27。通信行业周成交额为1296.63 亿元，环比下降10.91%。AI 手机的普及将推动相关产业链发展。AI 刺激智能手机市场的创新需求，将促进光学器件、射频器件、连接器、结构件等消费电子零部件业务的增长。AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注消费电子零部件板块。风险提示：AI 发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；AI 手机需求不及预期；行业竞争加剧。