总结：

    　　最新一周市场延续调整格局，其中万得全A指数下跌1.67%。我们认为主要是受海外市场剧烈波动影响，受美国经济衰退风险的影响，海外市场近两周波动显著加大，对A股也形成了明显拖累。尽管7月份美国失业率升至4.30%并触发了“萨姆法则”的衰退预警，但是我们认为美国经济是否会出现衰退仍有待观察，进一步我们认为海外市场对A股的影响将逐步减退。

    　　我们认为，影响当前市场最主要的因素还是市场对国内经济复苏的预期。考虑到政策的持续发力，将有助于稳定市场对经济复苏的预期，并推动市场情绪也逐步转暖，我们依旧对后市保持相对乐观的态度。

    　　截止8月9日，中国10年期国债收益率为2.18%，整体依然维持低位。我们一直强调，长期看市场利率水平主要取决于经济增长情况，在经济数据整体偏弱的背景下，以10年期国债收益率为代表的市场无风险利率下行的趋势依旧较为确定。外部看，虽然市场对美联储降息的预期有所摇摆，但我们认为这种摇摆更多的是对节奏不确定的摇摆，美联储降序的趋势依旧是确定的，届时将有利于国内无风险利率的下行，进而增强高股息驱动红利投资逻辑。

    　　截止8月9日，中证红利指数股息率/10年期国债收益率为2.35倍，依旧显著高于1.5倍的水平，同样说明以中证红利指数为代表的高股息政策配置价值显著。

    　　最新一周中证红利指数下跌1.15%，主要跟随市场下跌，但中期看无风险利率下行的趋势并没改变、目前以中证红利指数为代表的红利资产股息率仍处于高位，我们重申高股息驱动的红利投资逻辑没有改变，调整过后将带来更好的投资价值。

    　　风险提示：

    　　国内经济复苏不及预期的风险。若后续地产销售持续低迷、投资等数据难以恢复增长，导致经济复苏的态势显著低于市场预期，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

    　　海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济持续保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的预期，进而可能导致全球流动性宽松不及预期，带来国内权益市场承压的风险。

    　　地缘政治不确定性的风险及其它风险。2024年为全球大选年，选举结果存在较大不确定性，存在加剧全球地缘政治动荡的风险；以及其它可能的风险。